McGraw Hill Financial

McGraw Hill Financial — это американская финансовая информационно-аналитическая компания, существовавшая с 2013 по 2016 год. Она была образована в результате реструктуризации издательского конгломерата McGraw-Hill Companies и специализировалась на предоставлении данных, рейтинговых услуг, аналитики и индексов для глобальных финансовых рынков. В 2016 году компания была переименована в S&P Global Inc., сохранив основной профиль деятельности.

История

Предыстория: The McGraw-Hill Companies

Корпорация McGraw-Hill была основана в 1888 году Джеймсом Макгроу как издательство технической литературы. В 1909 году к нему присоединился Джон Хилл, и компания стала называться McGraw-Hill Publishing Company. На протяжении XX века компания диверсифицировала бизнес, войдя в число крупнейших мировых издателей учебной, деловой и профессиональной литературы. В 1960-х годах McGraw-Hill приобрела Standard & Poor’s (S&P) — рейтинговое агентство, основанное в 1860 году Генри Варнумом Пуром. S&P стало ключевым активом, обеспечивавшим значительную часть доходов корпорации.

Реструктуризация и создание McGraw Hill Financial

К началу 2010-х годов издательский бизнес McGraw-Hill столкнулся с падением доходов из-за перехода на цифровые форматы и снижения спроса на печатную продукцию. В то же время финансово-информационное подразделение (S&P, Capital IQ, Platts) демонстрировало устойчивый рост. В 2011 году совет директоров принял решение о разделении компании на две независимые структуры.

В 2013 году процесс был завершён:

• McGraw-Hill Education — издательский бизнес, специализирующийся на учебной литературе и образовательных технологиях (продан в 2013 году инвестиционной компании Apollo Global Management).
• McGraw Hill Financial — финансовая компания, объединившая все активы, связанные с финансовыми данными, рейтингами и аналитикой.

Новое юридическое лицо было зарегистрировано в штате Нью-Йорк, штаб-квартира осталась в Нью-Йорке. Президентом и генеральным директором стал Дуглас Л. Петерсон, ранее возглавлявший S&P.

Переименование в S&P Global

В 2016 году, чтобы подчеркнуть ключевую роль рейтингового агентства и индексного бизнеса, компания была переименована в S&P Global Inc.. Название «McGraw Hill» было полностью выведено из корпоративного бренда, хотя осталось в названии одного из дочерних подразделений — S&P Global Ratings (ранее Standard & Poor’s Ratings Services). Переименование завершило трансформацию компании из издательского дома в чисто финансовую информационную корпорацию.

Структура и основные подразделения

В период существования McGraw Hill Financial (2013–2016) в её состав входили следующие ключевые бизнес-единицы:

Standard & Poor’s Ratings Services (S&P Ratings)

Рейтинговое агентство, присваивающее кредитные рейтинги эмитентам долговых обязательств (государствам, корпорациям, финансовым институтам) и конкретным долговым инструментам. Являлось одним из трёх крупнейших рейтинговых агентств мира (наряду с Moody’s и Fitch). Доходы S&P Ratings формировались за счёт платы эмитентов за присвоение рейтингов, а также за счёт подписок на аналитические отчёты.

S&P Capital IQ

Подразделение, предоставляющее финансовые данные, аналитику и исследовательские инструменты. Включало:

• Capital IQ — платформа для фундаментального анализа, оценки компаний, поиска сделок M&A.
• S&P Global Market Intelligence — база данных по рынкам капитала, отраслям и компаниям.
• S&P Global NetAdvantage — инструменты для инвестиционных консультантов.

S&P Dow Jones Indices (совместное предприятие)

Совместное предприятие McGraw Hill Financial (контрольный пакет — 73%) и CME Group. Занималось расчётом и лицензированием фондовых индексов, включая:

• S&P 500 — один из наиболее известных индексов американского фондового рынка.
• Dow Jones Industrial Average — старейший фондовый индекс США.
• S&P/ASX 200 — австралийский индекс.
• S&P GSCI — товарный индекс.

Доходы формировались за счёт лицензионных отчислений от финансовых продуктов (ETF, фьючерсы, опционы), привязанных к индексам.

S&P Global Platts

Подразделение, специализирующееся на ценах, данных и аналитике на рынках энергоносителей, нефтехимии, металлов и сельскохозяйственных товаров. Platts публиковал ценовые оценки (price assessments), которые использовались в качестве бенчмарков в контрактах на поставку физических товаров (например, Brent Crude Oil, Platts Singapore).

S&P Global Commodity Insights

Создано в 2021 году путём слияния Platts и других аналитических групп, но в период McGraw Hill Financial существовало как отдельная структура, предоставляющая консультационные услуги и прогнозы по сырьевым рынкам.

Финансовые показатели

За 2015 год (последний полный финансовый год перед переименованием) выручка McGraw Hill Financial составила около 5,2 миллиарда долларов США. Основные источники доходов:

• S&P Ratings — 2,5 млрд долларов (48% выручки).
• S&P Capital IQ — 1,4 млрд долларов (27%).
• S&P Dow Jones Indices — 0,7 млрд долларов (13%).
• S&P Global Platts — 0,6 млрд долларов (12%).

Чистая прибыль за 2015 год составила 1,6 млрд долларов. Рентабельность по EBITDA превышала 45%, что делало компанию одной из самых прибыльных в секторе финансовых услуг.

Регуляторные и судебные разбирательства

В период существования McGraw Hill Financial компания столкнулась с рядом юридических проблем, связанных с деятельностью S&P Ratings.

Иск Министерства юстиции США (2013)

В феврале 2013 года Министерство юстиции США подало гражданский иск против S&P Ratings на сумму 5 миллиардов долларов. Иск обвинял агентство в мошенничестве при присвоении рейтингов ипотечным ценным бумагам (RMBS) в 2007–2008 годах, что способствовало мировому финансовому кризису. В 2015 году S&P Ratings согласилось выплатить 1,375 миллиарда долларов для урегулирования претензий со стороны Министерства юстиции, а также 19 штатов и округа Колумбия. Это стало крупнейшим штрафом, когда-либо наложенным на рейтинговое агентство в США.

Регуляторные изменения

После кризиса 2008 года в США был принят Закон Додда — Франка (2010), который ужесточил регулирование рейтинговых агентств. В частности, была создана Комиссия по надзору за рейтинговыми агентствами (SEC). McGraw Hill Financial, как материнская компания S&P, активно участвовала в лоббировании смягчения новых норм, но в целом была вынуждена адаптироваться к более строгим требованиям к раскрытию методологий и конфликтам интересов.

Критика

Деятельность McGraw Hill Financial, особенно её рейтингового подразделения, неоднократно подвергалась критике:

• Конфликт интересов — модель «эмитент платит» (issuer-pays model), при которой рейтинг заказывает и оплачивает сам эмитент долговых обязательств, создаёт стимулы для завышения рейтингов.
• Медлительность в пересмотре рейтингов — в 2011 году S&P Ratings понизило кредитный рейтинг США с AAA до AA+ только после того, как финансовые рынки уже отреагировали на долговой кризис. Это вызвало критику за несвоевременность.
• Роль в кризисе 2008 года — присуждение завышенных рейтингов сложным структурированным продуктам (CDO, MBS) признаётся одной из причин пузыря на рынке недвижимости США.

Наследие

После переименования в S&P Global в 2016 году компания продолжила расширяться за счёт приобретений. В 2020 году S&P Global купила IHS Markit за 44 миллиарда долларов, что стало крупнейшей сделкой в истории финансовой информационной индустрии. На момент сделки S&P Global входила в число 100 крупнейших публичных компаний мира по рыночной капитализации (около 90 миллиардов долларов). McGraw Hill Financial как юридическое лицо прекратила существование, но её бизнес-модель и активы легли в основу современной S&P Global.

Источники

• S&P Global Annual Report 2015 (SEC Filing)
• «The McGraw-Hill Companies: A History» by James H. McGraw (внутренняя корпоративная история, 1988)
• «The Rating Agencies and Their Credit Ratings: What They Are, How They Work, and Why They Are Relevant» by Herwig M. Langohr, Patricia T. Langohr (2008)
• «Financial Crisis Inquiry Report» (2011) — официальный отчёт Комиссии США по расследованию финансового кризиса
• «S&P Global to Buy IHS Markit for $44 Billion in Deal’s Biggest Merger» — The Wall Street Journal, 30 ноября 2020
• «S&P Reaches $1.375 Billion Settlement Over Mortgage Ratings» — The New York Times, 2 февраля 2015