Срочный рынок FORTS

Срочный рынок FORTS — это организованный рынок производных финансовых инструментов (деривативов), функционирующий в составе группы «Московская биржа» (MOEX). Название является аббревиатурой от «Futures and Options on the Russian Trading System» (фьючерсы и опционы в Российской торговой системе). FORTS представляет собой централизованную площадку для торговли фьючерсными контрактами и опционами, где все сделки проходят через центрального контрагента — Национальный клиринговый центр (НКЦ), что обеспечивает гарантии исполнения обязательств.

История

Срочный рынок FORTS был запущен в 2001 году на базе Фондовой биржи РТС (Российская торговая система). Его создание было обусловлено необходимостью предоставить российским участникам рынка инструменты для хеджирования рисков, связанных с колебаниями цен на акции, валютные курсы, процентные ставки и товарные активы. До появления FORTS торговля производными инструментами в России была фрагментирована и не имела единой инфраструктуры.

В 2011 году произошло объединение биржевых площадок: Фондовая биржа РТС и Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) были объединены в Группу «Московская биржа». Срочный рынок FORTS сохранил свою торговую систему и стал частью единой биржевой инфраструктуры. В 2012 году торги срочными контрактами были переведены на единую торговую платформу — систему торгов Московской биржи. С этого момента FORTS фактически перестал существовать как самостоятельная торговая площадка, но название осталось как бренд для срочного рынка в целом.

Организационная структура

Срочный рынок FORTS функционирует в рамках секции срочного рынка Московской биржи. Ключевыми элементами его инфраструктуры являются:

• Торговая система — электронная платформа, обеспечивающая сбор заявок, заключение сделок и распространение информации.
• Клиринговая организация — Национальный клиринговый центр (НКЦ), который выступает центральным контрагентом для всех сделок, гарантируя исполнение обязательств.
• Расчетный депозитарий — Небанковская кредитная организация «Национальный расчетный депозитарий» (НРД), осуществляющая учет прав на ценные бумаги и денежные средства.
• Участники рынка — профессиональные участники рынка ценных бумаг (брокеры, дилеры, управляющие компании), имеющие доступ к торгам.

Инструменты

На срочном рынке FORTS обращаются два основных типа производных инструментов:

Фьючерсные контракты

Фьючерс — это стандартный биржевой контракт, обязывающий стороны купить или продать базовый актив (или произвести расчет разницы в цене) в определенную дату в будущем по цене, зафиксированной в момент заключения сделки. На FORTS торгуются фьючерсы на следующие базовые активы:

• Фондовые индексы — Индекс МосБиржи (IMOEX), Индекс РТС (RTSI), отраслевые индексы.
• Акции — наиболее ликвидные акции российских эмитентов (Газпром, Сбербанк, Лукойл, Норникель и др.).
• Валюта — курсы доллара США, евро, китайского юаня, фунта стерлингов, швейцарского франка, японской иены, турецкой лиры и других валют к рублю.
• Процентные ставки — ставки RUONIA, MosPrime Rate, ключевая ставка Банка России.
• Товарные активы — золото, серебро, платина, палладий, нефть марки Brent, сахар, пшеница, кукуруза, соя, хлопок, алюминий, медь, никель, цинк, свинец, олово.
• Облигации — корпоративные и государственные облигации (ОФЗ).

Опционные контракты

Опцион — это контракт, дающий покупателю право, но не обязанность, купить (опцион колл) или продать (опцион пут) базовый актив по заранее оговоренной цене (страйк) в определенную дату (европейский стиль) или в любой день до нее (американский стиль). На FORTS торгуются опционы на фьючерсные контракты, что позволяет участникам рынка получать страховку от неблагоприятных ценовых движений.

Механизм торговли и расчетов

Торги на срочном рынке FORTS проводятся в электронном виде с 10:00 до 23:50 по московскому времени (в зависимости от инструмента). Все сделки заключаются через центрального контрагента — НКЦ. Это означает, что при заключении сделки покупатель и продавец не знают друг друга, а их контрагентом выступает НКЦ.

Ключевой особенностью срочного рынка является вариационная маржа — ежедневный пересчет прибылей и убытков по открытым позициям. В конце каждого торгового дня НКЦ пересчитывает стоимость позиций по текущим рыночным ценам, и разница зачисляется или списывается с торгового счета участника. Это позволяет управлять рисками и предотвращать накопление крупных долгов.

Для обеспечения исполнения обязательств участники должны вносить гарантийное обеспечение (ГО) — залог, размер которого зависит от волатильности базового актива и срока до истечения контракта. Размер ГО устанавливается НКЦ и может изменяться в течение торговой сессии.

Участники рынка

На срочном рынке FORTS действуют три основные категории участников:

• Хеджеры — компании и инвесторы, использующие производные инструменты для страхования рисков. Например, экспортер может купить фьючерс на доллар, чтобы зафиксировать курс валюты, или производитель зерна — продать фьючерс на пшеницу, чтобы защититься от падения цен.
• Спекулянты — участники, стремящиеся получить прибыль от изменения цен. Они открывают позиции в расчете на благоприятное движение рынка, принимая на себя риски, которые хеджеры стремятся снизить.
• Арбитражеры — участники, зарабатывающие на временных ценовых аномалиях между разными инструментами или рынками. Например, они могут одновременно покупать фьючерс на акции и продавать сами акции, если цена фьючерса отклоняется от теоретической стоимости.

Преимущества и риски

Преимущества

• Высокая ликвидность — по многим инструментам (фьючерсы на индекс РТС, доллар/рубль, акции Газпрома, Сбербанка) наблюдается высокая торговая активность.
• Низкие издержки — комиссии за сделки на срочном рынке значительно ниже, чем на фондовом рынке.
• Кредитное плечо — для открытия позиции требуется внести лишь часть стоимости контракта (гарантийное обеспечение), что позволяет получать большую экспозицию при меньшем капитале.
• Диверсификация — возможность торговать широким спектром активов, включая индексы, валюты, товары и процентные ставки.
• Прозрачность — все сделки регистрируются и раскрываются, а цены доступны в реальном времени.

Риски

• Рыночный риск — риск неблагоприятного изменения цен, который может привести к убыткам.
• Кредитный риск — риск неисполнения обязательств контрагентом. На FORTS этот риск минимизирован за счет центрального контрагента.
• Ликвидный риск — риск невозможности быстро закрыть позицию по справедливой цене из-за низкой ликвидности инструмента.
• Операционный риск — риск ошибок в торговых системах, сбоев связи или человеческого фактора.
• Риск изменения правил — риск изменения нормативных требований или биржевых правил, которые могут повлиять на торговлю.

Регулирование

Срочный рынок FORTS регулируется Банком России, который устанавливает требования к участникам, инструментам и инфраструктуре. Основными нормативными актами являются Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» и нормативные акты Банка России, регулирующие деятельность клиринговых организаций, торговых систем и депозитариев. Московская биржа и НКЦ имеют лицензии Банка России на осуществление соответствующих видов деятельности.

Значение для экономики

Срочный рынок FORTS выполняет важные функции для российской экономики:

• Ценообразование — цены фьючерсов и опционов отражают ожидания участников рынка относительно будущих цен на базовые активы, что служит ориентиром для реального сектора.
• Управление рисками — предоставляет инструменты для хеджирования, что позволяет предприятиям и инвесторам снижать неопределенность.
• Привлечение капитала — способствует развитию финансового рынка в целом, привлекая как внутренних, так и иностранных инвесторов.
• Индикатор настроений — объемы торгов и цены на срочном рынке часто служат опережающим индикатором для фондового и валютного рынков.

Интересные факты

• FORTS является одним из крупнейших срочных рынков в Восточной Европе по объему торгов.
• Наибольший объем торгов традиционно приходится на фьючерсы на индекс РТС и валютную пару доллар/рубль.
• В 2014 году, после введения западных санкций, объемы торгов на FORTS резко возросли, так как российские участники рынка активно хеджировали валютные и фондовые риски.
• В 2022 году, после начала специальной военной операции на Украине, торги некоторыми инструментами (например, фьючерсами на индекс РТС) были временно приостановлены, а затем возобновлены с измененными параметрами.

Источники

• Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.
• Положение Банка России «О требованиях к деятельности клиринговых организаций» от 29.06.2015 № 481-П.
• Официальный сайт Московской биржи (MOEX) — раздел «Срочный рынок».
• Официальный сайт Национального клирингового центра (НКЦ).
• Данные годовых отчетов Группы «Московская биржа» за 2011–2023 годы.
• Аналитические обзоры Банка России по финансовым рынкам (2010–2024).