Великая рецессия 2008 года

Великая рецессия — это глобальный экономический кризис, начавшийся в 2008 году в США и затронувший большинство стран мира. Он характеризовался резким спадом промышленного производства, ростом безработицы, падением фондовых рынков и кризисом банковской системы. Хронологически кризис охватил период с конца 2007 по середину 2009 года, хотя его последствия ощущались в течение нескольких последующих лет. Великая рецессия стала самым серьёзным мировым экономическим спадом со времён Великой депрессии 1930-х годов.

Причины

Ипотечный кризис в США

Основной причиной Великой рецессии стал кризис на рынке ипотечного кредитования США, особенно в сегменте субстандартных (высокорискованных) ипотечных кредитов. В начале 2000-х годов, после краха доткомов и терактов 11 сентября, Федеральная резервная система (ФРС) США проводила политику низких процентных ставок, что стимулировало рост рынка жилья. Банки и небанковские кредитные организации активно выдавали кредиты заёмщикам с низким кредитным рейтингом, часто без подтверждения дохода и без первоначального взноса.

Секьюритизация ипотечных кредитов

Кредиты объединялись в пулы и на их основе выпускались ценные бумаги — ипотечные облигации (mortgage-backed securities, MBS) и обеспеченные долговые обязательства (collateralized debt obligations, CDO). Эти бумаги получали высокие рейтинги от рейтинговых агентств (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch), несмотря на низкое качество базовых активов. Инвесторы по всему миру (пенсионные фонды, страховые компании, банки) активно покупали эти бумаги, считая их надёжными.

Рост пузыря на рынке недвижимости

Спрос на жильё, подогреваемый доступностью кредитов, привёл к стремительному росту цен на недвижимость. С 2000 по 2006 год цены на жильё в США выросли более чем вдвое. Многие домовладельцы брали новые кредиты под залог выросшей стоимости жилья, тратя полученные средства на потребление. Сложилась ситуация, когда рост цен на жильё и объём кредитования взаимно усиливали друг друга.

Лопнувший пузырь и цепная реакция

В 2006-2007 годах ФРС начала повышать процентные ставки для борьбы с инфляцией. Это привело к росту платежей по ипотечным кредитам с плавающей ставкой. Многие заёмщики оказались не в состоянии обслуживать долги. Начался массовый рост дефолтов и обращений взыскания на заложенное жильё. Цены на недвижимость резко упали. Обесценились ипотечные облигации, что привело к огромным убыткам у банков и инвестиционных фондов, владевших этими бумагами.

Хронология событий

2007 год: Первые признаки

В начале 2007 года несколько крупных ипотечных компаний (в том числе New Century Financial) объявили о банкротстве. В августе 2007 года французский банк BNP Paribas заморозил средства трёх инвестиционных фондов, вложенных в американские ипотечные бумаги. Это стало сигналом о начале кризиса ликвидности. ФРС и Европейский центральный банк начали вливать ликвидность в банковскую систему.

2008 год: Острый кризис

В марте 2008 года инвестиционный банк Bear Stearns, один из крупнейших в США, оказался на грани банкротства. Он был продан банку JPMorgan Chase при финансовой поддержке ФРС. 7 сентября 2008 года правительство США взяло под контроль ипотечные агентства Fannie Mae и Freddie Mac, которые гарантировали около половины всех ипотечных кредитов в стране. 15 сентября 2008 года инвестиционный банк Lehman Brothers подал заявление о банкротстве — это стало ключевым моментом кризиса. Правительство США не стало его спасать, что вызвало панику на мировых финансовых рынках. В тот же день Merrill Lynch был продан Bank of America. 16 сентября 2008 года крупнейшая страховая компания AIG была спасена от банкротства экстренным кредитом ФРС в 85 миллиардов долларов.

2009 год: Дно рецессии

В начале 2009 года экономический спад достиг пика. ВВП США и других развитых стран сокращался рекордными темпами. Безработица в США выросла до 10% в октябре 2009 года. ВВП России сократился на 7,8% в 2009 году. Правительства и центральные банки по всему миру приняли беспрецедентные меры по стимулированию экономики.

Меры по борьбе с кризисом

Монетарная политика

Центральные банки резко снизили процентные ставки. ФРС США снизила ставку почти до нуля. Были запущены программы количественного смягчения (quantitative easing, QE) — выкупа государственных облигаций и ипотечных бумаг с целью насыщения экономики ликвидностью.

Фискальная политика

Правительства приняли масштабные пакеты стимулирующих мер. В США был принят Закон о восстановлении и реинвестировании (American Recovery and Reinvestment Act) на 787 миллиардов долларов, включавший снижение налогов, увеличение государственных расходов на инфраструктуру, образование и здравоохранение. В России был принят антикризисный план, включавший поддержку системообразующих предприятий и банков, а также увеличение социальных выплат.

Спасение банковской системы

Правительства США и европейских стран провели рекапитализацию крупнейших банков, выкупая их проблемные активы и входя в их капитал. В США была запущена Программа помощи проблемным активам (Troubled Asset Relief Program, TARP) на 700 миллиардов долларов.

Последствия

Экономические последствия

• Спад производства: ВВП большинства развитых стран сократился на 2-5% в 2009 году.
• Рост безработицы: Уровень безработицы в США, Испании, Греции превысил 10%.
• Рост государственного долга: Масштабные программы стимулирования и спасения банков привели к резкому росту государственного долга во многих странах, особенно в зоне евро.
• Кризис суверенных долгов в Европе: Великая рецессия спровоцировала долговой кризис в Греции, Ирландии, Португалии, Испании и Италии, потребовавший международной финансовой помощи.

Социальные последствия

• Рост бедности и неравенства: В США и других странах значительно выросло число людей, живущих за чертой бедности.
• Потеря жилья: Миллионы американцев потеряли свои дома в результате обращений взыскания.
• Снижение уровня жизни: Во многих странах реальные доходы населения сократились.

Политические последствия

• Рост популизма: Кризис способствовал росту популярности популистских и антисистемных политических движений в США (движение «Чаепитие»), Европе (партии «Золотая заря» в Греции, «Национальный фронт» во Франции) и других странах.
• Усиление регулирования: Были приняты новые законы, направленные на усиление регулирования финансового сектора, в частности Закон Додда — Франка в США (2010 год) и ужесточение требований к банковскому капиталу (Базель III).

Влияние на Россию

Великая рецессия оказала существенное влияние на экономику России. В 2008-2009 годах произошёл резкий спад промышленного производства (особенно в металлургии и машиностроении), падение цен на нефть и другие сырьевые товары, отток капитала и девальвация рубля. Правительство РФ приняло антикризисные меры, включавшие поддержку банковской системы (выдача субординированных кредитов), поддержку системообразующих предприятий и увеличение социальных выплат. ВВП России сократился на 7,8% в 2009 году, что стало одним из самых глубоких спадов среди стран G20. Восстановление экономики началось в 2010 году, но темпы роста оставались низкими.

Критика

Великая рецессия подверглась критике со стороны ряда экономистов и политиков. Основные претензии касались:

• Недостаточного регулирования финансового сектора: Критики утверждали, что дерегулирование, начатое в 1980-1990-х годах, создало условия для возникновения пузыря и кризиса.
• Ошибок рейтинговых агентств: Агентствам ставили в вину завышение рейтингов ипотечных бумаг, что ввело в заблуждение инвесторов.
• Неэффективности мер стимулирования: Некоторые экономисты (в частности, представители австрийской школы) утверждали, что правительственные вливания и низкие ставки лишь отсрочили неизбежную рецессию и создали новые пузыри.
• Недостаточной ответственности виновных: Никто из высокопоставленных руководителей крупнейших банков не был привлечён к уголовной ответственности, что вызвало общественное возмущение.

Источники

• Бюро экономического анализа США (Bureau of Economic Analysis)
• Федеральная резервная система США (Federal Reserve System)
• Международный валютный фонд (МВФ)
• Доклад Комиссии по расследованию причин финансового кризиса в США (Financial Crisis Inquiry Commission Report, 2011)
• «Алхимия финансов» Джорджа Сороса
• «Чёрный лебедь» Нассима Талеба
• Данные Росстата и Министерства экономического развития РФ