Troubled Asset Relief Program¶

Troubled Asset Relief Program (TARP) — программа выкупа проблемных активов, реализованная Министерством финансов США в 2008–2010 годах в рамках мер по стабилизации финансовой системы в условиях мирового финансового кризиса. Программа была санкционирована Законом о чрезвычайной экономической стабилизации (Emergency Economic Stabilization Act of 2008) и предусматривала выделение до 700 миллиардов долларов США на покупку и гарантирование ипотечных ценных бумаг, а также на вливание капитала в банки, страховые компании и автомобильную промышленность.

¶История и предпосылки

¶Финансовый кризис 2008 года

К середине 2008 года кризис на рынке ипотечного кредитования США (subprime mortgage crisis) привёл к резкому падению стоимости ценных бумаг, обеспеченных ипотечными кредитами. Крупнейшие финансовые институты, такие как Lehman Brothers, Bear Stearns и American International Group (AIG), столкнулись с угрозой банкротства. 15 сентября 2008 года банкротство Lehman Brothers вызвало панику на мировых рынках, что потребовало экстренных действий со стороны правительства США.

¶Принятие закона

3 октября 2008 года Конгресс США принял Закон о чрезвычайной экономической стабилизации, который санкционировал создание TARP. Изначально программа была задумана как выкуп проблемных ипотечных активов (mortgage-backed securities) у банков, чтобы очистить их балансы и восстановить доверие. Однако в ходе реализации акцент сместился на прямые вливания капитала в банки через программу покупки привилегированных акций (Capital Purchase Program).

¶Механизм реализации

¶Структура программы

TARP управлялся Министерством финансов США, а операционные вопросы решались через Управление по надзору за TARP (Office of Financial Stability). Программа состояла из нескольких ключевых компонентов:

• Capital Purchase Program (CPP) — выкуп привилегированных акций банков и сберегательных учреждений на сумму около 250 миллиардов долларов.
• Troubled Asset Relief Program for AIG — предоставление кредитов и выкуп активов страховой компании AIG (признана системно значимой).
• Auto Industry Financing Program — помощь автопроизводителям General Motors и Chrysler (около 80 миллиардов долларов).
• Home Affordable Modification Program (HAMP) — модификация ипотечных кредитов для предотвращения потери жилья.
• Public-Private Investment Program (PPIP) — совместные с частным сектором инвестиции в проблемные активы.

¶Условия и ограничения

Участие в TARP было добровольным, но банки, получившие помощь, обязаны были соблюдать ограничения на выплату дивидендов и бонусов топ-менеджменту. В 2009 году были введены дополнительные требования к раскрытию информации и отчётности.

¶Результаты и эффективность

¶Финансовые итоги

По данным Министерства финансов США, к концу 2014 года TARP вернул налогоплательщикам около 441 миллиарда долларов из 426 миллиардов, фактически выданных (с учётом процентов и дивидендов). Таким образом, программа принесла чистую прибыль в размере примерно 15 миллиардов долларов. Однако эти цифры оспариваются некоторыми экономистами, указывающими на косвенные издержки, включая инфляцию и искажение рыночных механизмов.

¶Влияние на финансовую систему

TARP считается ключевым фактором предотвращения коллапса банковской системы США. Программа позволила стабилизировать крупнейшие банки (Bank of America, Citigroup, JPMorgan Chase) и предотвратить цепную реакцию банкротств. В то же время критики отмечают, что спасение банков создало моральный риск (moral hazard), поощряя рискованные стратегии в будущем.

¶Социальные последствия

Несмотря на финансовую стабилизацию, TARP не решил проблему массовых потерь жилья. Программа HAMP, направленная на модификацию ипотечных кредитов, охватила лишь около 1,5 миллиона домохозяйств из 9 миллионов, нуждавшихся в помощи. Это вызвало критику со стороны общественности и политиков, указывавших на недостаточную защиту заёмщиков.

¶Критика и споры

¶Политические аспекты

Программа столкнулась с резкой критикой со стороны как республиканцев, так и демократов. Республиканцы обвиняли администрацию Джорджа Буша-младшего в чрезмерном вмешательстве государства в экономику, а демократы — в недостаточной защите налогоплательщиков и заёмщиков. В 2009 году, при президенте Бараке Обаме, программа была продолжена, но с изменением акцентов.

¶Юридические иски

В 2010–2015 годах ряд банков (включая Bank of America и Citigroup) были оштрафованы на миллиарды долларов за нарушения при выдаче ипотечных кредитов, которые стали причиной кризиса. Однако эти штрафы не были напрямую связаны с TARP, а скорее с последующими расследованиями.

¶Сравнение с другими программами

TARP часто сравнивают с программой количественного смягчения (QE) Федеральной резервной системы, а также с антикризисными мерами в других странах (например, с программой рекапитализации банков в Великобритании). В отличие от QE, TARP был целенаправленным и временным, но его масштабы (до 700 миллиардов долларов) были беспрецедентны для мирного времени.

¶Источники

• Emergency Economic Stabilization Act of 2008 (Public Law 110-343)
• Отчёты Управления по надзору за TARP (Office of Financial Stability, 2009–2014)
• Congressional Budget Office (CBO) — «Report on TARP», 2015
• Бен Бернанке — «The Courage to Act: A Memoir of a Crisis and Its Aftermath» (2015)
• Нил Баррофски — «TARP: The Troubled Asset Relief Program» (2010)