Высококачественные ликвидные активы

Высококачественные ликвидные активы (High-Quality Liquid Assets, HQLA) — это класс активов, которые могут быть быстро и легко конвертированы в денежные средства с минимальной потерей стоимости в условиях рыночного стресса. Данная категория является центральным элементом системы банковского регулирования Базель III, введённой после мирового финансового кризиса 2008 года для обеспечения краткосрочной устойчивости кредитных организаций. HQLA служат основой для расчёта норматива краткосрочной ликвидности (Liquidity Coverage Ratio, LCR), который требует от банков поддерживать достаточный запас таких активов для покрытия чистого оттока денежных средств в течение 30-дневного стрессового сценария.

Определение и критерии отнесения

Для того чтобы актив был признан высококачественным ликвидным, он должен соответствовать ряду фундаментальных критериев, установленных Базельским комитетом по банковскому надзору. Ключевыми характеристиками являются низкий кредитный риск, лёгкость и надёжность оценки (наличие рыночных котировок), низкая корреляция с рискованными активами, а также наличие глубокого и активного рынка, обеспечивающего возможность быстрой продажи без существенного влияния на цену. Активы, не отвечающие этим требованиям, не могут быть включены в расчёт LCR.

Основные свойства HQLA

1. Низкий кредитный риск: Эмитенты таких активов, как правило, имеют высокий кредитный рейтинг (например, суверенные государства с рейтингом AAA или AA, центральные банки).
2. Ликвидность на вторичном рынке: Существует постоянный спрос со стороны широкого круга участников рынка (банки, пенсионные фонды, страховые компании), что обеспечивает возможность продажи актива в любой момент.
3. Надёжность оценки: Цена актива легко определяется на основе рыночных данных, что исключает субъективность при оценке его стоимости в стрессовых условиях.
4. Низкая волатильность: Цена актива относительно стабильна во времени, особенно в периоды рыночных потрясений. Это свойство отличает HQLA от высокорисковых инструментов, таких как акции или корпоративные облигации спекулятивного уровня.
5. Безопасность в условиях стресса: Актив не должен быть подвержен значительному обесценению из-за действий самого банка или системных факторов.

Классификация HQLA

В рамках Базеля III высококачественные ликвидные активы делятся на два уровня в зависимости от степени их ликвидности и надёжности. Каждый уровень имеет свои ограничения по включению в расчёт LCR и применяемые дисконты (haircuts).

Уровень 1 (Level 1)

Активы самого высокого качества, которые могут быть включены в расчёт LCR без ограничения по объёму (в рамках общего пула). Дисконт для них минимален или отсутствует. К ним относятся:

• Наличные деньги и банкноты: Физические денежные средства в кассах банка.
• Резервы в центральных банках: Средства на корреспондентских счетах в центральных банках (например, в Банке России, Федеральной резервной системе США, Европейском центральном банке), которые могут быть изъяты в период стресса.
• Государственные ценные бумаги: Долговые обязательства суверенных государств, имеющих кредитный рейтинг не ниже 0 (по шкале S&P) или эквивалентный (например, облигации федерального займа (ОФЗ) России, казначейские облигации США, бундесоблигации Германии).
• Долговые обязательства центральных банков: Ценные бумаги, выпущенные центральными банками (например, облигации Банка России).

Уровень 2 (Level 2)

Активы, обладающие высокой ликвидностью, но с несколько более высоким риском, чем активы Уровня 1. Их включение в расчёт LCR ограничено определённой долей от общего объёма HQLA (обычно не более 40% после применения дисконтов). Уровень 2 делится на две подкатегории:

• Уровень 2A (Level 2A): Включает долговые ценные бумаги, выпущенные или гарантированные суверенными государствами, центральными банками, а также некоторыми международными организациями (например, МВФ, Всемирный банк) с рейтингом от AA- до A+. Также сюда входят корпоративные облигации и покрытые облигации (covered bonds) с рейтингом не ниже AA- и высокой ликвидностью. Дисконт для активов Уровня 2A составляет 15% от их рыночной стоимости.
• Уровень 2B (Level 2B): Включает активы с более низким рейтингом, но всё ещё обладающие значительной ликвидностью. К ним относятся корпоративные облигации с рейтингом от A+ до BBB-, некоторые акции, входящие в состав основных фондовых индексов, а также облигации, обеспеченные ипотекой (RMBS) с высоким рейтингом. Дисконт для активов Уровня 2B составляет 25% (для корпоративных облигаций и акций) или 25-50% (для RMBS). Общий объём активов Уровня 2B не может превышать 15% от общего пула HQLA.

Роль в банковском регулировании (Базель III)

Введение норматива краткосрочной ликвидности (LCR) стало одним из ключевых нововведений Базеля III. LCR рассчитывается как отношение объёма HQLA к чистому оттоку денежных средств в течение 30-дневного стрессового сценария. Минимальное значение норматива установлено на уровне 100%, что означает, что банк должен иметь достаточно ликвидных активов для покрытия всех ожидаемых оттоков в течение месяца без привлечения внешнего финансирования.

Расчёт LCR

Формула расчёта: LCR = (Объём HQLA) / (Чистый отток денежных средств за 30 дней) ≥ 100%.

• Объём HQLA рассчитывается как сумма активов Уровня 1 (без дисконта) и активов Уровня 2 (с применением соответствующих дисконтов), с учётом ограничений на долю Уровня 2.
• Чистый отток определяется как разница между ожидаемыми оттоками (изъятие депозитов, погашение кредитов, отток по операциям репо) и ожидаемыми притоками (поступление платежей, продажа активов, не являющихся HQLA) в рамках стрессового сценария, установленного регулятором.

Применение в России

В России требования к HQLA и расчёту LCR регулируются Положением Банка России № 421-П «О порядке расчёта норматива краткосрочной ликвидности («Базель III»)» и другими нормативными актами. Банк России устанавливает перечень активов, которые могут быть отнесены к HQLA для российских кредитных организаций. В этот перечень входят:

• Наличные денежные средства в рублях и иностранной валюте.
• Средства на корреспондентских счетах в Банке России.
• Облигации федерального займа (ОФЗ) и другие государственные ценные бумаги Российской Федерации, а также ценные бумаги субъектов РФ и муниципальных образований, соответствующие критериям.
• Депозиты, размещённые в Банке России.
• Облигации международных финансовых организаций (например, МБРР, ЕАБР).
• Некоторые корпоративные облигации и ипотечные ценные бумаги, соответствующие требованиям по кредитному рейтингу и ликвидности.

Банк России также устанавливает дисконты для активов Уровня 2 и контролирует соблюдение банками норматива LCR. Нарушение норматива может привести к применению мер надзорного реагирования, включая ограничение на проведение отдельных операций.

Критика и ограничения

Несмотря на широкое внедрение, концепция HQLA подвергается критике по нескольким направлениям:

1. Цикличность: В периоды рыночного стресса активы, считающиеся HQLA, могут потерять часть своей ликвидности, что создаёт иллюзию безопасности. Например, в марте 2020 года на фоне пандемии COVID-19 даже рынок казначейских облигаций США испытывал временные сбои.
2. Стоимость поддержания: Хранение большого объёма низкодоходных активов (например, наличных или депозитов в центральном банке) снижает рентабельность банковского бизнеса, так как эти активы приносят минимальный доход.
3. Определение «стрессового сценария»: Параметры стрессового сценария, используемые для расчёта LCR, могут не соответствовать реальным кризисным ситуациям, что приводит к недооценке или переоценке потребности в ликвидности.
4. Регуляторный арбитраж: Банки могут пытаться структурировать свои портфели таким образом, чтобы формально соответствовать требованиям по HQLA, но при этом фактически не иметь достаточной ликвидности в кризисной ситуации.

Источники

1. Базельский комитет по банковскому надзору. «Базель III: Международные подходы к оценке ликвидности, стандарты мониторинга и риска ликвидности». Банк международных расчётов, 2013.
2. Положение Банка России от 30 ноября 2015 года № 421-П «О порядке расчёта норматива краткосрочной ликвидности («Базель III»)».
3. Указание Банка России от 31 июля 2018 года № 4866-У «О перечне активов, относимых к высококачественным ликвидным активам».
4. «Лекции по банковскому делу и финансовым рынкам». Под ред. А. В. Улюкаева. Москва: Издательство «Дело» РАНХиГС, 2020.
5. «Международные стандарты банковского регулирования». Под ред. А. В. Шамраева. Москва: Юрайт, 2021.