Federal Home Loan Mortgage Corporation

Federal Home Loan Mortgage Corporation (Федеральная корпорация жилищного ипотечного кредита, более известная как Freddie Mac) — это американская государственная спонсируемая корпорация (GSE), созданная для расширения вторичного рынка ипотечного кредитования. Основная деятельность Freddie Mac заключается в покупке ипотечных кредитов у банков и других кредиторов, их секьюритизации (объединении в пулы и выпуске на их основе ипотечных ценных бумаг — MBS), а также в предоставлении гарантий по этим ценным бумагам. Корпорация не выдает кредиты напрямую заемщикам, а действует как посредник, обеспечивая ликвидность ипотечного рынка и делая жилье более доступным для американцев со средним и низким доходом. Freddie Mac, наряду с Fannie Mae (Federal National Mortgage Association), является одной из двух крупнейших ипотечных корпораций в США.

История

Создание и ранние годы (1970–1980-е)

Freddie Mac была создана 24 июля 1970 года в соответствии с Законом о чрезвычайной помощи в жилищном строительстве (Emergency Home Finance Act of 1970), принятым Конгрессом США. Целью создания было расширение вторичного рынка ипотечных кредитов, особенно для ссуд, не соответствующих стандартам Fannie Mae. Первоначально корпорация была полностью принадлежала Федеральному банку жилищного кредитования (Federal Home Loan Bank System) и регулировалась Федеральным советом банков жилищного кредитования. В 1971 году Freddie Mac выпустила первый в истории ипотечный ценный бумаг (MBS) — так называемый «участие в сертификате» (Participation Certificate), что стало революцией в секьюритизации ипотеки. В 1989 году, в рамках реформы сберегательно-кредитной системы (Закон о реформе финансовых учреждений, восстановлении и принудительном взыскании — FIRREA), Freddie Mac была реорганизована в публичную корпорацию, акции которой начали торговаться на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE: FRE). В 1990 году корпорация стала публичной, выпустив акции на сумму 1,5 миллиарда долларов.

Рост и кризис (1990–2008)

В 1990-е и начале 2000-х годов Freddie Mac активно расширяла свою деятельность, увеличивая объемы покупки ипотечных кредитов и выпуска MBS. Корпорация играла ключевую роль в финансировании жилья, особенно для семей с низким и средним доходом, выполняя государственные миссии по доступности жилья. В 2003 году разразился бухгалтерский скандал: Freddie Mac признала, что занизила прибыль на 5 миллиардов долларов за 2000–2002 годы, что привело к увольнению топ-менеджмента, выплате штрафа в размере 125 миллионов долларов и реструктуризации. В 2007–2008 годах, в условиях мирового финансового кризиса, вызванного крахом рынка субстандартного ипотечного кредитования, Freddie Mac понесла огромные убытки. К концу 2008 года корпорация оказалась на грани банкротства.

Консервация (2008–настоящее время)

6 сентября 2008 года, в разгар финансового кризиса, Федеральное агентство по финансированию жилья (FHFA) поместило Freddie Mac (и Fannie Mae) под консервацию (conservatorship). Это означало, что правительство США взяло на себя управление корпорацией, чтобы предотвратить её крах и стабилизировать ипотечный рынок. Министерство финансов США предоставило Freddie Mac финансовую поддержку в рамках соглашения о старших привилегированных акциях (Senior Preferred Stock Purchase Agreement — PSPA), влив в корпорацию более 70 миллиардов долларов. С тех пор Freddie Mac остаётся под контролем FHFA, а её прибыль направляется в казначейство США. В 2019 году корпорация начала выплачивать дивиденды правительству, а в 2021 году — впервые с 2008 года — объявила о намерении выйти из консервации, хотя этот процесс остаётся незавершённым. По состоянию на 2025 год Freddie Mac продолжает функционировать как государственная спонсируемая корпорация под управлением FHFA.

Структура и регулирование

Организационная структура

Freddie Mac является публичной корпорацией, но её акции торгуются на бирже с ограничениями. Высший орган управления — совет директоров, назначаемый FHFA. Операционное руководство осуществляет главный исполнительный директор (CEO). Корпорация имеет штаб-квартиру в Маклине, штат Виргиния, и региональные офисы в крупных городах США. Основные подразделения: ипотечное кредитование (Single-Family), многоквартирное жильё (Multifamily), управление портфелем и рисками, а также финансовый и юридический отделы.

Регулирование

Freddie Mac регулируется несколькими федеральными агентствами:

• Федеральное агентство по финансированию жилья (FHFA) — основной регулятор, осуществляющий надзор за безопасностью и надёжностью, а также за соблюдением миссии по доступности жилья.
• Министерство финансов США — предоставляет финансовую поддержку через PSPA и контролирует использование средств.
• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — регулирует выпуск и торговлю ценными бумагами Freddie Mac.
• Федеральная резервная система (ФРС) — может влиять на денежно-кредитную политику, затрагивающую ипотечный рынок.

Деятельность

Основные функции

Freddie Mac выполняет следующие ключевые функции:

• Покупка ипотечных кредитов — приобретает у банков, кредитных союзов и других кредиторов ипотечные кредиты, соответствующие её стандартам (conforming loans). Это освобождает кредиторов от риска дефолта и предоставляет им средства для выдачи новых кредитов.
• Секьюритизация — объединяет купленные кредиты в пулы и выпускает на их основе ипотечные ценные бумаги (MBS), которые продаются инвесторам (пенсионным фондам, страховым компаниям, иностранным центральным банкам). Freddie Mac гарантирует своевременную выплату процентов и основной суммы по этим MBS.
• Гарантирование — предоставляет гарантии по MBS, что снижает риск для инвесторов и делает эти бумаги высоколиквидными.
• Управление портфелем — держит часть ипотечных кредитов и MBS в собственном инвестиционном портфеле, получая процентный доход.

Продукты и услуги

Freddie Mac предлагает несколько типов продуктов:

• Ипотечные ценные бумаги (MBS) — основная продукция, включая стандартные MBS, MBS с плавающей ставкой (ARM) и MBS с гарантированным сроком погашения (REMIC).
• Гарантии по кредитам — гарантии по ипотечным кредитам для односемейных домов (Single-Family) и многоквартирных домов (Multifamily).
• Программы доступности жилья — например, Home Possible (для заёмщиков с низким доходом) и GreenCHOICE (для энергоэффективного жилья).
• Инструменты управления рисками — свопы, опционы и другие деривативы для хеджирования процентного риска.

Финансовые показатели

По состоянию на 2024 год Freddie Mac имела активы на сумму около 3,2 триллиона долларов, что делает её одной из крупнейших финансовых корпораций в мире. Ежегодный объём покупки ипотечных кредитов составляет около 500 миллиардов долларов, а объём выпущенных MBS — около 400 миллиардов долларов. Корпорация финансирует примерно 20–25% всех ипотечных кредитов в США. В 2023 году чистая прибыль Freddie Mac составила 12,4 миллиарда долларов, которые были направлены в казначейство США.

Значение и влияние

Роль в ипотечном рынке

Freddie Mac играет критическую роль в американской системе жилищного финансирования. Вместе с Fannie Mae она обеспечивает ликвидность вторичного рынка, что позволяет банкам выдавать больше кредитов, снижать процентные ставки и предлагать долгосрочные ипотечные продукты (например, 30-летние кредиты с фиксированной ставкой). Без Freddie Mac и Fannie Mae ипотечный рынок США был бы значительно менее стабильным и доступным.

Влияние на экономику

Деятельность Freddie Mac оказывает макроэкономическое влияние:

• Доступность жилья — снижает стоимость ипотечного кредитования, делая жильё более доступным для миллионов американцев.
• Финансовая стабильность — в кризис 2008 года поддержка правительства через консервацию предотвратила коллапс ипотечного рынка.
• Государственный долг — MBS Freddie Mac являются важным инструментом для Федеральной резервной системы при проведении операций на открытом рынке и влияют на процентные ставки по государственным облигациям.

Критика и споры

Freddie Mac подвергается критике по нескольким направлениям:

• Риск для налогоплательщиков — в 2008 году правительство потратило более 70 миллиардов долларов на спасение корпорации, что вызвало общественное недовольство.
• Конфликт интересов — как государственная спонсируемая корпорация, она сочетает частные прибыли (для акционеров) и государственные риски (для налогоплательщиков).
• Недостаточная конкуренция — доминирование Freddie Mac и Fannie Mae на вторичном рынке (около 60% всех ипотечных кредитов) ограничивает конкуренцию и инновации.
• Моральный риск — гарантии правительства создают стимулы для кредиторов и инвесторов брать на себя чрезмерные риски, полагаясь на государственную поддержку.

Интересные факты

• Freddie Mac — это прозвище, образованное от аббревиатуры FHLMC (Federal Home Loan Mortgage Corporation), где «Freddie» — это игра слов, а «Mac» — от «Mortgage Corporation».
• Корпорация является одним из крупнейших эмитентов долговых обязательств в мире, уступая только правительству США и некоторым государственным агентствам.
• В 2021 году Freddie Mac начала программу по покупке ипотечных кредитов на энергоэффективные дома, что способствует «зелёной» повестке.
• Акции Freddie Mac (OTCQB: FMCC) торгуются на внебиржевом рынке, так как после консервации они были исключены из листинга NYSE.

Источники

• Федеральное агентство по финансированию жилья (FHFA) — официальные отчёты и пресс-релизы.
• Министерство финансов США — соглашения о старших привилегированных акциях (PSPA).
• Комиссия по ценным бумагам и биржам (SEC) — годовые отчёты Freddie Mac (10-K).
• «The Financial Crisis Inquiry Report» (2011) — отчёт Комиссии по расследованию финансового кризиса.
• «Housing Finance Policy: A Primer» — публикация Urban Institute (2023).
• Официальный сайт Freddie Mac (freddiemac.com) — корпоративная информация и финансовые данные.