Открыть сервис
Главная → Блог → Ипотечный кризис 2007–2008 годов

Ипотечный кризис 2007–2008 годов

Ипотечный кризис 2007–2008 годов — это глобальный финансовый кризис, начавшийся в США с массовых дефолтов по ипотечным кредитам, который привёл к банкротству крупнейших банков, краху фондового рынка и рецессии в мировой экономике. Кризис стал самым серьёзным со времён Великой депрессии 1930-х годов и выявил системные недостатки в регулировании финансовых рынков и практике кредитования.

Предпосылки

Пузырь на рынке недвижимости

В начале 2000-х годов в США наблюдался устойчивый рост цен на жильё. Этому способствовали низкие процентные ставки Федеральной резервной системы (ФРС), которые после терактов 11 сентября 2001 года были снижены до 1 % годовых. Дешёвые деньги стимулировали спрос на ипотеку, а банки активно выдавали кредиты, в том числе заёмщикам с низким кредитным рейтингом — так называемые субстандартные (subprime) ипотеки.

Субстандартное кредитование

Субстандартные кредиты выдавались без подтверждения дохода и с низким первоначальным взносом (часто 0–5 %). В 2005–2006 годах доля таких кредитов достигла 20–25 % от общего объёма выданных ипотек. Банки не несли риска, так как перепродавали эти кредиты в виде ипотечных ценных бумаг (MBS) и структурированных продуктов (CDO) инвестиционным фондам, пенсионным и суверенным фондам по всему миру.

Секьюритизация и рейтинговые агентства

Ипотечные кредиты упаковывались в пулы и выпускались в виде облигаций, обеспеченных ипотекой (MBS). Рейтинговые агентства (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch) присваивали этим бумагам высшие рейтинги (AAA), неадекватно оценивая риски дефолта заёмщиков. Это создало иллюзию надёжности, и инвесторы по всему миру скупали эти активы, не подозревая о скрытых проблемах.

Ход кризиса

Начало обвала (2006–2007)

С 2006 года ФРС начала повышать ставки, чтобы сдержать инфляцию. К середине 2007 года ставка выросла до 5,25 %. Это привело к росту ежемесячных платежей по ипотеке с плавающей ставкой. Многие заёмщики, особенно по субстандартным кредитам, оказались не в состоянии платить. Началась волна дефолтов и изъятий жилья (foreclosure). Цены на недвижимость начали падать, что обесценило залоги по ипотеке.

Крах Bear Stearns и Lehman Brothers (2008)

В марте 2008 года инвестиционный банк Bear Stearns, крупный игрок на рынке MBS, оказался на грани банкротства. Он был экстренно продан JPMorgan Chase при поддержке ФРС. В сентябре 2008 года рухнул Lehman Brothers — четвёртый по величине инвестиционный банк США. Его банкротство стало крупнейшим в истории и вызвало панику на мировых рынках. В отличие от Bear Stearns, правительство не стало его спасать, опасаясь морального риска.

Спасение AIG и TARP

Вслед за Lehman Brothers кризис поразил страховую компанию American International Group (AIG), которая продавала кредитные дефолтные свопы (CDS) на ипотечные бумаги. Правительство США предоставило AIG кредит на 85 миллиардов долларов, фактически национализировав компанию. В октябре 2008 года Конгресс утвердил программу TARP (Troubled Asset Relief Program) на 700 миллиардов долларов для выкупа проблемных активов у банков.

Последствия

Финансовый сектор

Кризис привёл к банкротству или реструктуризации десятков банков и финансовых компаний. В США обанкротились Washington Mutual, IndyMac, Wachovia (поглощён Wells Fargo). В Великобритании национализировали Northern Rock. В Исландии рухнули все три крупнейших банка, что привело к дефолту страны. Мировой фондовый рынок потерял более 50 % капитализации: индекс S&P 500 упал на 57 % с пика 2007 года до минимума марта 2009 года.

Рецессия в мировой экономике

Кризис перерос в глобальную рецессию 2008–2009 годов. ВВП США сократился на 4,3 %, уровень безработицы вырос до 10 % (октябрь 2009 года). В зоне евро ВВП упал на 5,7 %, в России — на 7,8 % (2009 год). Спад был вызван сжатием кредитования, падением потребительского спроса и сокращением международной торговли.

Социальные последствия

В США было изъято за долги около 4 миллионов домов, около 10 миллионов семей потеряли жильё. Резко выросло число бездомных. Кризис усилил неравенство: в то время как крупные банки получили государственную помощь, многие домовладельцы не получили реструктуризации кредитов.

Регуляторные изменения

В ответ на кризис были приняты новые законы и механизмы регулирования:

Критика и уроки

Критика действий властей

Многие экономисты критиковали спасение банков (bailout) за то, что оно не было распространено на домовладельцев. Программа TARP, по оценкам, стоила налогоплательщикам около 32 миллиардов долларов (после возврата средств банками), но не предотвратила массовых изъятий жилья. Также критиковалась ФРС за слишком долгое сохранение низких ставок и за неспособность предвидеть пузырь.

Уроки для рынка

Кризис показал опасность чрезмерной секьюритизации, когда риски кредитования перекладываются на конечного инвестора, а не остаются у банка-кредитора. Он также выявил неэффективность рейтинговых агентств, которые присваивали высокие рейтинги заведомо рискованным бумагам. Впоследствии были введены требования к раскрытию информации и ограничения на использование сложных финансовых инструментов.

Источники

  • Федеральная резервная система США (Federal Reserve), отчёты о денежно-кредитной политике, 2006–2009.
  • Комиссия по расследованию финансового кризиса (Financial Crisis Inquiry Commission, 2011), доклад «The Financial Crisis Inquiry Report».
  • Международный валютный фонд (МВФ), «Global Financial Stability Report», 2008–2010.
  • Банк международных расчётов (BIS), «Basel III: A global regulatory framework for more resilient banks and banking systems», 2010.
  • Закон Додда — Франка (Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, 2010), текст закона.
  • Национальное бюро экономических исследований (NBER), «The Great Recession», 2010.
  • Статистика Бюро трудовой статистики США (BLS) по безработице, 2008–2009.
  • Данные Центрального банка Российской Федерации о рецессии 2009 года.

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →

Похожие материалы