Bailout

Bailout (от англ. bailout — «спасение», «выручка») — это финансовая операция, при которой правительство, центральный банк или международная организация предоставляет капитал, кредиты или гарантии компании, отрасли или целой стране, находящимся на грани банкротства, с целью предотвращения системного экономического кризиса. В отличие от обычной поддержки бизнеса, bailout, как правило, осуществляется в экстренных условиях, когда крах получателя помощи может вызвать цепную реакцию дефолтов, массовую безработицу или потерю доверия к финансовой системе.

История и происхождение термина

Термин «bailout» происходит из морской практики XVIII—XIX веков, где «bailing out» означало вычерпывание воды из тонущего судна. В экономическом контексте он впервые широко использовался в США в 1970-х годах, когда федеральное правительство предоставило гарантии по кредитам компании Chrysler Corporation, находившейся на грани банкротства. В 1979 году Конгресс США принял Закон о гарантиях по кредитам Chrysler (Chrysler Corporation Loan Guarantee Act), который позволил компании избежать ликвидации и сохранить сотни тысяч рабочих мест.

Однако наиболее известные случаи применения bailout относятся к периоду мирового финансового кризиса 2008—2009 годов. В ответ на крах крупнейших инвестиционных банков (Lehman Brothers, Bear Stearns) и страховой компании AIG правительства ведущих стран мира, включая США, Великобританию, Германию и Россию, провели масштабные программы спасения финансовых институтов. В России в 2008—2009 годах государство выделило около 1,1 трлн рублей на поддержку банковского сектора через Внешэкономбанк и Агентство по страхованию вкладов.

Виды и формы bailout

Bailout может принимать различные формы в зависимости от целей, масштабов и условий предоставления помощи.

Прямые вливания капитала

Государство выкупает долю в капитале проблемной компании, фактически национализируя её. Так, в 2008 году правительство США приобрело 79,9 % акций страховой компании AIG (American International Group) за 85 млрд долларов. В России в 2017 году Банк России осуществил санацию банка «ФК Открытие» через Фонд консолидации банковского сектора, выкупив контрольный пакет акций.

Кредитные линии и гарантии

Государство или центральный банк предоставляет целевые кредиты на льготных условиях или гарантирует обязательства компании перед кредиторами. Например, в 2020 году в связи с пандемией COVID-19 правительство РФ запустило программу льготного кредитования системообразующих предприятий под 2 % годовых, что фактически являлось формой bailout для ряда отраслей (авиаперевозки, туризм, автомобилестроение).

Выкуп проблемных активов

Создаётся специальная структура (так называемый «плохой банк»), которая выкупает у финансовых институтов безнадёжные долги и обесценившиеся ценные бумаги. В США в 2008 году была создана Программа выкупа проблемных активов (TARP) объёмом 700 млрд долларов. В России аналогичную роль выполняло Агентство по страхованию вкладов (АСВ), которое в 2008—2014 годах выкупало проблемные активы у санируемых банков.

Bailout стран (суверенные bailout)

Международные организации (МВФ, Всемирный банк) предоставляют кредиты государствам, испытывающим долговой кризис. Классические примеры — пакеты помощи Греции (2010—2015) на сумму более 300 млрд евро от Евросоюза и МВФ, а также программа МВФ для Аргентины в 2018 году (57 млрд долларов). В 2014 году Россия отказалась от обращения за bailout к МВФ, предпочтя внутренние резервы и валютные интервенции.

Критика и последствия

Bailout является одной из самых спорных мер экономической политики. Основные аргументы критиков:

• Моральный риск (moral hazard) — компании, зная, что государство их спасёт, могут принимать чрезмерные риски. После кризиса 2008 года этот аргумент активно использовался противниками bailout банков.
• Неравенство — средства налогоплательщиков направляются на спасение крупных корпораций, в то время как малый бизнес и граждане не получают аналогичной поддержки. В России в 2009 году это вызвало общественное недовольство, когда на спасение банков было выделено более 1 трлн рублей, а социальные выплаты были сокращены.
• Искажение рыночных механизмов — bailout сохраняет неэффективные предприятия, которые в нормальных условиях должны были бы обанкротиться, что препятствует «созидательному разрушению» (термин Йозефа Шумпетера).

Сторонники, напротив, указывают на необходимость bailout для предотвращения системного коллапса. Так, спасение банковской системы США в 2008 году, по оценкам Федеральной резервной системы, предотвратило падение ВВП на 5—10 % и рост безработицы до 25 %. В России bailout банка «ФК Открытие» в 2017 году позволил избежать цепной реакции дефолтов среди клиентов банка — крупнейших предприятий реального сектора.

Примеры в российской практике

В России bailout чаще всего применяется в банковском секторе, где государство через механизм санации (финансового оздоровления) спасает системно значимые банки. Среди наиболее крупных случаев:

• Санация банка «ФК Открытие» (2017) — Банк России потратил около 1,1 трлн рублей на спасение банка, который на тот момент входил в топ-10 по активам. В результате «Открытие» был национализирован, а затем продан ВТБ в 2022 году.
• Санация Промсвязьбанка (2017) — на спасение банка было направлено около 1,3 трлн рублей. Впоследствии банк был передан Росимуществу и преобразован в опорный банк для оборонно-промышленного комплекса.
• Санация Россельхозбанка (2008—2009) — государство предоставило банку 25 млрд рублей на пополнение капитала, чтобы предотвратить коллапс кредитования аграрного сектора.

В нефинансовом секторе наиболее известный случай — bailout авиакомпании «Аэрофлот» в 2020 году, когда правительство предоставило перевозчику государственную гарантию на 50 млрд рублей и субсидии на 23 млрд рублей для покрытия убытков от пандемии. Аналогичная поддержка была оказана авиакомпании S7 (ныне — «Сибирь»).

Bailout и bail-in

В отличие от bailout, при котором помощь приходит извне (от государства), bail-in (от англ. bail-in — «спасение изнутри») предполагает реструктуризацию долгов компании за счёт её кредиторов и вкладчиков. Владельцы облигаций и крупные вкладчики вынужденно списывают часть своих требований или конвертируют их в акции. Этот механизм стал активно применяться в Европейском союзе после 2013 года для снижения нагрузки на налогоплательщиков. В России bail-in официально не применялся, однако в ходе санации банка «ФК Открытие» часть потерь была переложена на держателей субординированных облигаций, что фактически является формой bail-in.

Источники

• Закон США «Chrysler Corporation Loan Guarantee Act» (1979)
• Отчёт Банка России «О развитии банковского сектора в 2008—2009 годах» (2010)
• Материалы Федеральной резервной системы США по программе TARP (2008—2009)
• Доклад МВФ «Bailout or Bail-in?» (2016)
• Статья «Санация банков в России: практика и последствия» // Журнал «Деньги и кредит», № 5, 2018
• Данные Счётной палаты РФ о расходах на поддержку системообразующих предприятий в 2020 году