Всемирная федерация бирж

Всемирная федерация бирж (англ. World Federation of Exchanges, WFE) — международная ассоциация, объединяющая операторов биржевых рынков (фондовых, товарных, валютных, срочных), клиринговых палат и центральных депозитариев ценных бумаг. Федерация представляет интересы индустрии организованных финансовых рынков, разрабатывает стандарты деятельности, собирает и публикует статистику, а также выступает в качестве консультативного органа при разработке глобального регулирования.

История

Предпосылки создания

В середине XX века с ростом международной торговли и трансграничных потоков капитала возникла потребность в координации деятельности национальных фондовых бирж. Разрозненные правила листинга, торговли и расчётов затрудняли привлечение иностранных инвесторов и требовали унификации.

Основание и первые годы

Организация была основана в 1961 году под названием Международная федерация фондовых бирж (фр. Fédération Internationale des Bourses de Valeurs, FIBV). Первоначально в неё вошли биржи из 15 стран, преимущественно Европы и Северной Америки. Штаб-квартира была размещена в Париже. Основной задачей на начальном этапе был обмен информацией о рыночной практике и содействие взаимному признанию стандартов листинга.

Переименование и расширение

В 2001 году, в связи с ростом числа членов из развивающихся стран и расширением сферы деятельности на товарные и срочные рынки, организация сменила название на Всемирная федерация бирж (WFE). В 2002 году штаб-квартира была перенесена из Парижа в Лондон. С начала 2000-х годов WFE активно включилась в диалог с международными регуляторами (IOSCO, Банк международных расчётов, G20) по вопросам устойчивости финансовой системы, прозрачности рынков и борьбы с манипулированием.

Современный этап

К 2020-м годам WFE объединяет более 250 организаций-членов, представляющих практически все сегменты биржевой индустрии. В 2023 году организация опубликовала обновлённый кодекс этики и принципы управления для бирж, уделяя особое внимание критериям ESG (экологическое, социальное и корпоративное управление).

Цели и задачи

Основными целями WFE являются:

• Содействие развитию справедливых, прозрачных и эффективных рынков. Федерация разрабатывает добровольные стандарты для членов, направленные на защиту инвесторов и целостность рынка.
• Представление интересов биржевой индустрии. WFE выступает единым голосом при обсуждении регуляторных инициатив с правительствами и международными организациями (МВФ, Всемирный банк, ФСБ).
• Сбор и распространение рыночной статистики. Федерация ведёт базу данных по объёмам торгов, капитализации, количеству листингов и другим показателям, которая используется аналитиками и исследователями по всему миру.
• Обмен знаниями и лучшими практиками. Через рабочие группы, конференции и семинары WFE способствует внедрению инноваций (например, в области блокчейна и цифровых активов) и повышению квалификации персонала бирж.

Структура и управление

Членство

WFE имеет три категории членов:

1. Действительные члены — операторы рынков ценных бумаг (фондовые биржи), а также центральные контрагенты (клиринговые палаты) и центральные депозитарии, соответствующие критериям членства.
2. Аффилированные члены — организации, не соответствующие всем критериям для действительного членства, но участвующие в деятельности рынка (например, некоторые товарные биржи или региональные торговые площадки).
3. Ассоциированные члены — поставщики рыночных данных, технологических решений, консалтинговые фирмы, а также биржи, находящиеся в процессе реструктуризации.

Для вступления необходимо соответствовать ряду требований: иметь лицензию национального регулятора, соблюдать принципы WFE, предоставлять регулярную отчётность.

Органы управления

• Генеральная ассамблея — высший орган, собирается раз в год. Принимает стратегические решения, утверждает бюджет и избирает руководство.
• Совет директоров — состоит из 15–20 представителей бирж-членов (из разных регионов). Определяет текущую политику, формирует рабочие группы.
• Исполнительный комитет — оперативное руководство, включающее президента, вице-президентов и генерального секретаря.
• Постоянные комитеты — по регулированию, по статистике, по развивающимся рынкам, по технологиям и кибербезопасности.

Секретариат

Постоянно действующий аппарат WFE базируется в Лондоне. В его задачи входит подготовка аналитических отчётов, организация мероприятий, ведение базы данных членов и коммуникация с внешними организациями.

Деятельность и ключевые проекты

Разработка стандартов

WFE выпускает рекомендации по следующим направлениям:

• Принципы листинга — требования к раскрытию информации эмитентами, корпоративному управлению.
• Правила торговли — минимальные стандарты по предотвращению манипулирования ценами, алгоритмической торговле.
• Клиринг и расчёты — рекомендации по управлению рисками дефолта контрагента.
• Кибербезопасность — руководства по защите критической инфраструктуры бирж.

Статистические публикации

Ежегодно WFE выпускает:

• WFE Annual Statistics Guide — сводный отчёт с данными по более чем 80 биржам мира.
• WFE Market Highlights — ежемесячный обзор объёмов торгов и капитализации.
• WFE Derivatives Report — анализ рынка производных инструментов (фьючерсы, опционы).

Данные WFE используются в отчётах МВФ, Всемирного банка и рейтинговых агентств.

Взаимодействие с регуляторами

WFE является официальным консультантом:

• Международной организации комиссий по ценным бумагам (IOSCO).
• Совета по финансовой стабильности (FSB).
• Комитета по платёжным и расчётным системам (CPMI).

Федерация активно участвует в обсуждении реформ после финансового кризиса 2008 года (регулирование деривативов, требования к капиталу клиринговых палат) и в разработке правил для криптовалютных рынков.

Образовательные программы

WFE проводит ежегодные конференции (WFE Annual Meeting, WFE Derivatives Conference), а также вебинары и тренинги для сотрудников бирж из развивающихся стран. С 2010 года действует программа «WFE Academy», предлагающая онлайн-курсы по управлению биржей.

Члены организации

По состоянию на 2024 год действительными членами WFE являются около 70 организаций. Среди наиболее известных:

• Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE) — крупнейшая фондовая биржа мира по капитализации.
• NASDAQ — американская биржа, специализирующаяся на высокотехнологичных компаниях.
• Токийская фондовая биржа (JPX) — вторая по величине в Азии.
• Шанхайская фондовая биржа (SSE) — одна из крупнейших в Китае.
• Лондонская фондовая биржа (LSEG) — старейшая биржа Европы.
• Московская биржа (MOEX) — крупнейшая биржевая группа в России (член WFE с 2005 года).

Аффилированными членами являются более 50 организаций, включая некоторые товарные биржи (например, Чикагская товарная биржа — CME Group является ассоциированным членом, так как её основной бизнес — деривативы).

Критика и ограничения

Деятельность WFE неоднократно подвергалась критике по нескольким направлениям:

• Необязательность стандартов. Рекомендации WFE не имеют юридической силы, и их соблюдение остаётся добровольным. Это ограничивает влияние федерации на биржи, не входящие в её состав, или на те, которые игнорируют её принципы.
• Представительность. Критики отмечают, что WFE в значительной степени отражает интересы крупнейших западных бирж, а голоса небольших рынков (особенно из Африки и Южной Америки) остаются слабо представленными.
• Конфликт интересов. Некоторые члены WFE одновременно являются коммерческими корпорациями, стремящимися к максимизации прибыли, что может противоречить целям защиты инвесторов и общественного блага.
• Отсутствие механизмов принуждения. Федерация не имеет полномочий исключать членов за нарушения, за исключением грубых случаев (например, отзыв лицензии национальным регулятором).

Влияние на российский рынок

Московская биржа (MOEX) является действительным членом WFE с 2005 года. Членство в федерации позволяет российским участникам рынка получать доступ к международной статистике, участвовать в обсуждении глобальных стандартов и повышать доверие иностранных инвесторов. В 2022 году, после введения санкций против Российской Федерации, WFE не исключила Московскую биржу из своего состава, однако её представители временно ограничили участие в некоторых мероприятиях. Федерация продолжает публиковать статистику по MOEX в своих отчётах, хотя объём торгов российскими инструментами значительно сократился из-за ограничений.

Источники

• World Federation of Exchanges. Official website: www.world-exchanges.org
• WFE Annual Statistics Guide 2023.
• WFE Market Highlights, January 2024.
• IOSCO. «Objectives and Principles of Securities Regulation», 2017.
• Банк международных расчётов. «Statistics on payment, clearing and settlement systems», 2022.
• Московская биржа. Годовой отчёт 2023.