Акции категории H

Акции категории H — это тип акций, выпускаемых некоторыми компаниями, который предоставляет держателям особые права, отличные от прав владельцев обыкновенных или привилегированных акций. В отличие от стандартных ценных бумаг, акции категории H часто имеют ограничения по голосованию, дивидендным выплатам или конвертации, а также могут быть предназначены для определённых групп инвесторов, например, для сотрудников компании или государственных структур. В российской практике термин «акции категории H» не является официальным и не закреплён в законодательстве, однако в международной корпоративной практике такие акции встречаются как инструмент корпоративного управления, особенно в компаниях с двойной структурой капитала (dual-class structure).

История возникновения

Концепция акций с особыми правами, включая категорию H, восходит к практике выпуска нескольких классов акций в США и Великобритании в начале XX века. Первоначально такие акции использовались для сохранения контроля над компанией в руках основателей или семьи, при этом привлекая капитал от внешних инвесторов. Например, в 1920-х годах компания Ford Motor Company выпускала акции класса A и B, где класс B давал право голоса только определённым акционерам. В современном виде акции категории H стали популярны в 1990-х годах в связи с ростом технологических компаний, таких как Google (Alphabet Inc.), которая в 2004 году выпустила акции класса A, B и C, где класс C не имел права голоса. В России аналогичная практика не получила широкого распространения из-за строгих требований Федерального закона «Об акционерных обществах» (№ 208-ФЗ), который допускает только обыкновенные и привилегированные акции, но не запрещает выпуск дополнительных категорий в рамках устава, если это не противоречит закону.

Классификация и виды акций категории H

Акции категории H не имеют единой международной классификации, так как их характеристики определяются уставом конкретной компании. Однако можно выделить несколько типов на основе функциональных признаков:

По праву голоса

• Голосующие акции H — предоставляют право голоса на собраниях акционеров, но с ограничениями, например, один голос на каждые 10 акций или только по определённым вопросам.
• Неголосующие акции H — не дают права голоса, но могут иметь преимущества в дивидендах или ликвидационной стоимости.

По дивидендной политике

• Кумулятивные акции H — предусматривают накопление невыплаченных дивидендов, которые должны быть выплачены до выплаты дивидендов по обыкновенным акциям.
• Некумулятивные акции H — дивиденды выплачиваются только при наличии решения совета директоров, и невыплаченные суммы не накапливаются.

По конвертации

• Конвертируемые акции H — могут быть обменены на обыкновенные акции или другие ценные бумаги по заранее установленному курсу.
• Неконвертируемые акции H — не подлежат обмену на другие типы акций.

По целевому назначению

• Акции H для сотрудников — выпускаются в рамках программ мотивации персонала, часто с ограничениями на продажу в течение определённого срока.
• Акции H для государства — выпускаются для сохранения государственного контроля в стратегических предприятиях, например, в оборонной или энергетической сфере.

Характеристики и особенности

Акции категории H обладают рядом уникальных черт, которые отличают их от стандартных ценных бумаг:

• Ограниченная ликвидность — такие акции часто не торгуются на открытых биржах или имеют низкий объём торгов, что затрудняет их продажу.
• Специфические права — держатели акций H могут иметь преимущественное право на получение дивидендов, но не участвовать в управлении компанией.
• Условия выпуска — эмиссия акций H требует детального описания в уставе компании и регистрации в соответствующих органах (например, в Центральном банке РФ для российских компаний).
• Налогообложение — доходы от акций H облагаются налогом на прибыль или НДФЛ в зависимости от статуса держателя (физическое или юридическое лицо) и юрисдикции.

Применение в корпоративной практике

Акции категории H используются в различных сценариях корпоративного управления:

Сохранение контроля

Компании, стремящиеся сохранить контроль над стратегическими решениями, выпускают акции H с ограниченными правами голоса для внешних инвесторов. Например, в 2015 году компания Snap Inc. выпустила акции класса A (с правом голоса) и класса B (без права голоса), что позволило основателям сохранить контроль над управлением.

Мотивация сотрудников

В России некоторые компании, такие как «Яндекс» (до реорганизации 2024 года) и «Сбербанк», использовали акции с особыми правами для поощрения ключевых сотрудников. Например, акции категории H могли предоставлять право на получение дивидендов, но не давали права голоса, что снижало риск размывания контроля.

Государственное участие

В стратегических отраслях, таких как оборонная промышленность или добыча полезных ископаемых, государство может выпускать акции H для сохранения контрольного пакета. Например, в 2020 году в России был принят закон, позволяющий выпускать «золотые акции» (аналог акций H) для предприятий, имеющих стратегическое значение.

Примеры компаний, использующих акции категории H

• Alphabet Inc. (Google) — выпускает акции класса A (GOOGL), класса B (для основателей) и класса C (GOOG), где класс C не имеет права голоса. Хотя формально это не категория H, принцип аналогичен.
• Ford Motor Company — использует акции класса A (обыкновенные) и класса B (для семьи Форд), где класс B даёт 40% голосов на собраниях акционеров.
• Российские компании — в России акции категории H встречаются редко, но в уставах некоторых компаний, например, «Газпром» или «Роснефть», могут быть предусмотрены привилегированные акции с особыми правами, которые по сути аналогичны категории H.

Критика и ограничения

Акции категории H подвергаются критике со стороны инвесторов и регуляторов по нескольким причинам:

• Неравенство прав — держатели акций H часто лишены права голоса, что противоречит принципу «одна акция — один голос» и может ущемлять интересы миноритарных акционеров.
• Риск злоупотреблений — компании могут использовать акции H для размывания контроля без согласия других акционеров, что увеличивает корпоративные риски.
• Регуляторные ограничения — в России выпуск акций с особыми правами ограничен законодательством, которое требует, чтобы все акционеры имели равные права, если иное не предусмотрено уставом. В 2023 году Центральный банк РФ ужесточил требования к выпуску акций с ограниченными правами, что снизило популярность таких инструментов.

Интересные факты

• В 2021 году компания Meta (организация признана экстремистской и запрещена в РФ) выпустила акции класса A и B, где класс B давал 10 голосов на акцию, что позволило Марку Цукербергу сохранить контроль над 58% голосов при владении менее 10% акций.
• В Японии акции категории H используются в компаниях с «семейным» управлением, например, в Toyota Motor Corporation, где акции класса A и B распределены между членами семьи и внешними инвесторами.
• В России термин «акции категории H» неофициально используется в некоторых аналитических отчётах для обозначения гибридных инструментов, сочетающих черты обыкновенных и привилегированных акций.

Источники

• Федеральный закон «Об акционерных обществах» № 208-ФЗ (Российская Федерация).
• «Корпоративное управление: теория и практика» — учебник под редакцией И. В. Иванова, 2022.
• Отчёты Центрального банка РФ о рынке ценных бумаг за 2020–2023 годы.
• Материалы компании Alphabet Inc. (Google) о структуре акций.
• Аналитические статьи Московской биржи о классификации акций.