Дополнительный капитал первого уровня

Дополнительный капитал первого уровня (AT1, от англ. Additional Tier 1) — это компонент банковского капитала, который в соответствии с международными стандартами Базель III и российскими нормативами (Положение Банка России № 646-П) относится к категории базового капитала первого уровня, но имеет более низкую способность поглощать убытки, чем обыкновенные акции и нераспределенная прибыль. AT1-капитал представляет собой бессрочные субординированные финансовые инструменты, которые могут быть списаны или конвертированы в акции при наступлении триггерного события (например, снижении норматива достаточности капитала ниже установленного порога). Основное назначение дополнительного капитала первого уровня — обеспечение дополнительной защиты кредиторов и вкладчиков банка за счет возможности поглощения убытков без прекращения деятельности кредитной организации.

История возникновения и нормативная база

Предпосылки создания AT1-инструментов

До финансового кризиса 2007–2008 годов банковское регулирование в разных странах существенно различалось. Кризис выявил недостаточность капитальной базы многих крупных банков, особенно в Европе, и показал, что традиционные инструменты (обыкновенные акции, привилегированные акции, субординированные облигации) не всегда эффективно поглощают убытки. В результате Базельский комитет по банковскому надзору разработал пакет реформ, известный как Базель III, который был опубликован в декабре 2010 года и впоследствии неоднократно дополнялся.

Базель III и структура капитала

Базель III ввел трехуровневую структуру капитала:

• Капитал первого уровня (Tier 1), который делится на:
• Базовый капитал первого уровня (CET1) — обыкновенные акции, эмиссионный доход, нераспределенная прибыль, резервы.
• Дополнительный капитал первого уровня (AT1) — бессрочные субординированные инструменты с возможностью списания/конвертации.
• Капитал второго уровня (Tier 2) — субординированные долговые инструменты с фиксированным сроком (не менее 5 лет), а также часть резервов.

Внедрение в России

В России требования к дополнительному капиталу первого уровня были введены с 1 января 2014 года в рамках перехода на стандарты Базель III. Основным нормативным актом является Положение Банка России от 4 июля 2018 года № 646-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций». Дополнительный капитал первого уровня (AT1) в российской практике также называют «субординированными депозитами» или «субординированными облигациями с особыми условиями», хотя эти термины не полностью синонимичны.

Характеристики и критерии

Ключевые свойства AT1-инструментов

Для того чтобы финансовый инструмент мог быть признан дополнительным капиталом первого уровня, он должен соответствовать ряду строгих критериев, установленных Базельским комитетом и национальными регуляторами:

1. Бессрочность — инструмент не имеет установленного срока погашения. Эмитент может досрочно погасить его только с согласия регулятора и не ранее чем через 5 лет после выпуска (в некоторых юрисдикциях — 10 лет).
2. Субординация — требования держателей AT1-инструментов удовлетворяются после всех кредиторов, включая держателей обычных облигаций, но перед акционерами (в случае ликвидации банка).
3. Способность поглощать убытки — при наступлении триггерного события (например, снижении норматива достаточности капитала CET1 ниже 5,125% или 7% в зависимости от условий выпуска) инструмент либо списывается (write-down), либо конвертируется в обыкновенные акции.
4. Отсутствие права на накопление купонного дохода — если банк не выплачивает купон по AT1-инструменту, он не обязан накапливать задолженность (в отличие от обычных облигаций). Выплата купона может быть отменена или отсрочена по решению эмитента, при этом такое решение не является дефолтом.
5. Фиксированный или плавающий купон — купонный доход может быть фиксированным или плавающим, но обычно он выше, чем по обычным облигациям того же эмитента, из-за повышенного риска.

Триггерные события

В российской практике триггерными событиями для списания или конвертации AT1-инструментов являются:

• Снижение норматива достаточности базового капитала (Н1.1) ниже 5,125% (или иного порога, установленного в условиях выпуска).
• Введение временной администрации или отзыв лицензии у банка.
• Принятие решения Банком России о санации банка с участием Агентства по страхованию вкладов (АСВ).

Применение и значение

Роль в банковской системе

Дополнительный капитал первого уровня выполняет несколько важных функций:

1. Повышение устойчивости банков — AT1-инструменты позволяют банкам увеличивать капитальную базу без привлечения дополнительных средств от акционеров, что особенно важно в периоды экономической нестабильности.
2. Поглощение убытков без прекращения деятельности — в отличие от списания обыкновенных акций, которое может привести к потере контроля над банком, списание AT1-инструментов не затрагивает права голоса и структуру собственности.
3. Снижение нагрузки на налогоплательщиков — при банкротстве банка AT1-инструменты поглощают часть убытков, что уменьшает необходимость государственных вливаний капитала.

Примеры выпусков в России

Первые выпуски AT1-инструментов в России были осуществлены в 2015–2016 годах. Крупнейшими эмитентами стали:

• Сбербанк — в 2015 году разместил бессрочные субординированные облигации на 25 млрд рублей.
• ВТБ — выпустил AT1-облигации на 100 млрд рублей в 2016 году, что стало крупнейшим размещением такого инструмента в России на тот момент.
• Газпромбанк — разместил субординированные облигации с возможностью конвертации в акции на 50 млрд рублей.

В 2020–2022 годах российские банки активно использовали AT1-инструменты для выполнения требований по достаточности капитала, особенно после введения санкций и ограничения доступа к международным рынкам капитала.

Международные примеры

На международном рынке AT1-инструменты получили широкое распространение в Европе. Крупнейшие эмитенты — Deutsche Bank, Credit Suisse (организация ликвидирована в 2023 году), UBS, Barclays, HSBC. В 2023 году, в ходе спасения Credit Suisse, AT1-облигации банка на сумму около 17 млрд швейцарских франков были полностью списаны, что вызвало значительные споры среди инвесторов и юристов, поскольку в условиях выпуска не было предусмотрено списание при слиянии (а не при банкротстве). Этот случай стал прецедентным и привел к пересмотру подходов к регулированию AT1-инструментов в ряде юрисдикций.

Критика и риски

Риски для инвесторов

Дополнительный капитал первого уровня считается одним из самых рискованных инструментов на рынке долговых ценных бумаг. Основные риски включают:

1. Риск полного списания — при наступлении триггерного события инвестор может потерять все вложенные средства, даже если банк продолжает функционировать.
2. Риск отмены купонных выплат — банк может отменить выплату купона по своему усмотрению, что не является дефолтом и не дает инвестору права требовать досрочного погашения.
3. Низкая ликвидность — AT1-инструменты часто имеют ограниченный вторичный рынок, что затрудняет их продажу до наступления срока погашения (которого, по сути, нет).
4. Юридическая неопределенность — как показал случай с Credit Suisse, условия выпуска могут быть истолкованы не в пользу инвесторов, особенно в условиях экстренных мер со стороны регуляторов.

Критика со стороны регуляторов и экспертов

Некоторые экономисты и регуляторы критикуют AT1-инструменты за то, что они:

• Создают иллюзию дополнительной защиты, но на практике могут быть списаны в самый неподходящий момент (например, в разгар кризиса, когда банкам особенно нужен капитал).
• Усложняют структуру капитала банков, делая ее менее прозрачной для инвесторов и аналитиков.
• Могут способствовать моральному риску (moral hazard), так как менеджмент банка может принимать чрезмерные риски, полагаясь на возможность списания AT1-инструментов.

Перспективы развития

В России и мире наблюдается тенденция к ужесточению требований к AT1-инструментам. В 2023–2024 годах Банк России рассматривал возможность введения дополнительных ограничений на выпуск таких инструментов, включая обязательное включение механизма конвертации в акции (а не только списания) и повышение минимального порога триггерного события. В международной практике обсуждается введение единых стандартов для AT1-инструментов, чтобы избежать повторения ситуации с Credit Suisse.

Тем не менее, дополнительный капитал первого уровня остается важным инструментом для банков, позволяющим им соответствовать требованиям по достаточности капитала без привлечения дополнительных средств от акционеров. В условиях высокой волатильности на финансовых рынках и ужесточения регулирования AT1-инструменты, вероятно, сохранят свою роль, но будут подвергаться дальнейшей регламентации.

Источники

1. Базельский комитет по банковскому надзору. «Базель III: Международные подходы к оценке капитала и ликвидности». Банк международных расчетов, 2010–2017.
2. Положение Банка России от 4 июля 2018 года № 646-П «О методике определения собственных средств (капитала) кредитных организаций» (с изменениями и дополнениями).
3. Инструкция Банка России от 29 ноября 2019 года № 199-И «Об обязательных нормативах банков».
4. «Субординированные облигации: теория и практика». Журнал «Банковское дело», № 5, 2021.
5. Отчеты о финансовой устойчивости Банка России за 2015–2023 годы.
6. «The Rise and Fall of AT1 Bonds: Lessons from Credit Suisse». Financial Times, 2023.
7. «Дополнительный капитал первого уровня: российский опыт». Журнал «Деньги и кредит», № 3, 2022.