Гонконгская биржа и клиринговая компания

Гонконгская биржа и клиринговая компания (Hong Kong Exchanges and Clearing Limited, HKEX) — это публичная компания, зарегистрированная в Гонконге (Специальный административный район КНР), которая является оператором фондовой биржи Гонконга (SEHK), фьючерсной биржи Гонконга (HKFE) и центральных клиринговых и расчётных систем. HKEX выступает в качестве единого интегрированного оператора рынка ценных бумаг, деривативов и клиринговых услуг в Гонконге, являясь одной из крупнейших биржевых групп мира по рыночной капитализации и объёму торгов.

История

Предпосылки и создание

История HKEX восходит к основанию Ассоциации фондовых брокеров Гонконга в 1891 году, которая в 1914 году была переименована в Фондовую биржу Гонконга (Hong Kong Stock Exchange, HKSE). В 1960-х годах в Гонконге возникли ещё три биржи: Фондовая биржа Дальнего Востока (1969), Фондовая биржа Кам-Нган (1971) и Фондовая биржа Ковалун (1972). В 1980 году, после краха фондового рынка 1973 года, было принято решение об объединении четырёх бирж в единую структуру, что привело к созданию в 1986 году Stock Exchange of Hong Kong (SEHK). В том же году SEHK была принята в Международную федерацию фондовых бирж.

Параллельно в 1976 году была основана Гонконгская фьючерсная биржа (Hong Kong Futures Exchange, HKFE), которая специализировалась на торговле фьючерсами на индекс Hang Seng и другими деривативами. В 1985 году была создана Гонконгская клиринговая палата (Hong Kong Securities Clearing Company, HKSCC) для централизованного клиринга и расчётов по ценным бумагам.

Объединение и листинг

В 1999 году, в рамках реформы финансового рынка Гонконга, три организации — SEHK, HKFE и HKSCC — были объединены в единую холдинговую компанию Hong Kong Exchanges and Clearing Limited (HKEX). 6 марта 2000 года HKEX провела первичное публичное размещение акций на собственной бирже (SEHK), став одной из первых биржевых групп в мире, акции которой торгуются публично. С момента листинга HKEX входит в состав индекса Hang Seng Index.

Развитие в XXI веке

В 2000-х годах HKEX активно расширяла спектр услуг и продуктов. В 2005 году была запущена торговая платформа для деривативов HKATS (Hong Kong Automated Trading System). В 2012 году HKEX приобрела Лондонскую биржу металлов (London Metal Exchange, LME) за 1,4 миллиарда фунтов стерлингов, что позволило группе выйти на глобальный рынок торговли сырьевыми товарами. В 2018 году HKEX ввела новые правила листинга, разрешившие размещение акций компаний с двойной структурой голосования (dual-class shares) и биотехнологических компаний, не имеющих доходов, что привлекло ряд крупных технологических эмитентов.

В 2019 году HKEX предприняла попытку приобретения Лондонской фондовой биржи (LSE) за 31,6 миллиарда фунтов, однако сделка была отклонена советом директоров LSE. В 2021 году HKEX запустила платформу для торговли акциями китайских компаний, зарегистрированных на материковом Китае (A-акции), через механизм Stock Connect.

Структура и управление

Организационная структура

HKEX является холдинговой компанией, в состав которой входят следующие ключевые дочерние структуры:

• Stock Exchange of Hong Kong Limited (SEHK) — оператор фондовой биржи, осуществляющий торговлю акциями, облигациями, ETF и другими ценными бумагами.
• Hong Kong Futures Exchange Limited (HKFE) — оператор фьючерсной биржи, обеспечивающий торговлю фьючерсами и опционами на индексы, акции, валюты и товары.
• Hong Kong Securities Clearing Company Limited (HKSCC) — центральный клиринговый контрагент для рынка ценных бумаг, осуществляющий клиринг и расчёты по сделкам с акциями и облигациями.
• HKFE Clearing Corporation Limited (HKCC) — клиринговая палата для фьючерсного рынка.
• The SEHK Options Clearing House Limited (SEOCH) — клиринговая палата для опционов.
• London Metal Exchange (LME) — дочерняя компания, управляющая Лондонской биржей металлов.
• LME Clear Limited — клиринговая палата для LME.

Корпоративное управление

HKEX управляется советом директоров, в состав которого входят независимые и исполнительные директора. Председатель совета директоров назначается правительством Гонконга, а генеральный директор — советом директоров. Компания подотчётна Комиссии по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC) и Центральному банку Гонконга (HKMA). Акции HKEX торгуются на SEHK и входят в состав индекса Hang Seng Index.

Основные рынки и продукты

Фондовый рынок (SEHK)

SEHK является одной из крупнейших фондовых бирж мира по рыночной капитализации (на конец 2023 года — около 4,5 триллиона долларов США). На бирже торгуются акции более 2500 компаний, включая крупнейшие китайские государственные и частные предприятия, а также международные корпорации. Основные сегменты:

• Основной рынок (Main Board) — для крупных компаний, соответствующих требованиям по капитализации, прибыли и корпоративному управлению.
• Рынок роста (Growth Enterprise Market, GEM) — для малых и средних предприятий с менее строгими требованиями к листингу.
• Stock Connect — механизм, позволяющий инвесторам из материкового Китая и Гонконга торговать акциями друг друга через Шанхайскую и Шэньчжэньскую биржи.

Рынок деривативов (HKFE)

HKFE предлагает широкий спектр фьючерсных и опционных контрактов, включая:

• Фьючерсы на индекс Hang Seng (HSI) и мини-фьючерсы на HSI.
• Фьючерсы на отдельные акции (stock futures).
• Фьючерсы на валютные пары (USD/CNH, EUR/USD).
• Фьючерсы на товары (золото, серебро, медь через LME).

Рынок металлов (LME)

LME, приобретённая в 2012 году, является ведущей мировой биржей по торговле фьючерсами и опционами на промышленные металлы (алюминий, медь, цинк, свинец, никель, олово). LME устанавливает эталонные цены на металлы, используемые в глобальной торговле.

Клиринговые и расчётные услуги

HKEX предоставляет централизованный клиринг для всех сделок, совершаемых на её биржах. Клиринговые палаты (HKSCC, HKCC, SEOCH, LME Clear) выступают в качестве центрального контрагента (CCP), гарантируя исполнение сделок и снижая кредитный риск. Система расчётов по ценным бумагам — Central Clearing and Settlement System (CCASS) — обеспечивает электронный учёт прав собственности и перевод ценных бумаг.

Показатели деятельности

Объёмы торгов

По состоянию на 2023 год, среднедневной объём торгов на SEHK составлял около 120 миллиардов гонконгских долларов (HKD) по акциям и около 1,2 миллиона контрактов по деривативам. HKEX занимает третье место в мире по объёму первичных размещений (IPO) после Нью-Йоркской и Шанхайской бирж.

Финансовые результаты

Выручка HKEX в 2023 году составила около 20 миллиардов HKD, чистая прибыль — около 10 миллиардов HKD. Основные источники доходов: комиссии за торговлю (около 40%), клиринговые сборы (около 30%), листинговые сборы и доходы от данных (около 20%), а также проценты и прочие доходы.

Регулирование и надзор

Деятельность HKEX регулируется Комиссией по ценным бумагам и фьючерсам Гонконга (SFC), которая осуществляет лицензирование, мониторинг и правоприменение в отношении участников рынка. HKEX также подчиняется правилам Центрального банка Гонконга (HKMA) в части клиринговой деятельности. В 2021 году SFC ввела новые правила для листинга компаний с двойной структурой голосования, а также ужесточила требования к раскрытию информации для эмитентов.

Международное значение

HKEX играет ключевую роль в глобальной финансовой системе, являясь основным каналом для привлечения капитала китайскими компаниями и международными инвесторами. Биржа служит мостом между материковым Китаем и мировыми рынками через механизмы Stock Connect и Bond Connect. В 2023 году на HKEX было проведено более 100 IPO, привлёкших около 30 миллиардов долларов США. Биржа также является членом Всемирной федерации бирж (WFE) и Международной ассоциации свопов и деривативов (ISDA).

Критика и вызовы

HKEX сталкивается с рядом критических замечаний, включая:

• Зависимость от китайского рынка: около 70% листинговых компаний на SEHK зарегистрированы в материковом Китае, что делает биржу уязвимой к политическим и экономическим рискам КНР.
• Волатильность рынка: в 2022 году индекс Hang Seng упал на 15%, а объёмы IPO сократились на 70% из-за ужесточения регулирования в Китае и геополитической напряжённости.
• Конкуренция с другими биржами: HKEX конкурирует с Шанхайской и Шэньчжэньской биржами за привлечение китайских эмитентов, а также с Сингапурской биржей за региональные листинги.
• Проблемы корпоративного управления: в 2021 году HKEX была оштрафована SFC на 4 миллиона HKD за нарушения в процедурах листинга, связанные с недостаточным раскрытием информации.

Интересные факты

• HKEX является одной из немногих бирж в мире, акции которой торгуются на собственной площадке.
• В 2020 году HKEX запустила платформу для торговли фьючерсами на индекс Hang Seng Tech, ориентированную на технологические компании.
• Биржа имеет собственный индекс — Hang Seng Index (HSI), который включает 50 крупнейших компаний, торгуемых на SEHK.
• В 2023 году HKEX объявила о планах по внедрению технологии блокчейн для клиринговых операций.

Источники

• Hong Kong Exchanges and Clearing Limited. Annual Report 2023.
• Securities and Futures Commission (SFC) of Hong Kong. Annual Report 2022/2023.
• World Federation of Exchanges. Statistics Database, 2023.
• "HKEX: A History of the Hong Kong Stock Exchange". Financial Times, 2019.
• "The Role of HKEX in China's Financial System". Journal of Asian Economics, 2021.
• "London Metal Exchange: Acquisition by HKEX". Reuters, 2012.
• "Stock Connect: A Bridge Between Hong Kong and Mainland China". Hong Kong Monetary Authority, 2020.