Открыть сервис
Главная → Блог → Регламент ЕС № 1060/2009

Регламент ЕС № 1060/2009

Регламент ЕС № 1060/2009 (полное название — Регламент (ЕС) № 1060/2009 Европейского парламента и Совета от 16 сентября 2009 года о рейтинговых агентствах) — это нормативно-правовой акт Европейского союза, устанавливающий обязательные правила регистрации, деятельности и надзора за кредитными рейтинговыми агентствами (КРА) на территории ЕС. Принят в ответ на финансовый кризис 2007–2008 годов, выявивший системные недостатки в работе рейтинговых агентств, в частности конфликты интересов, недостаточную прозрачность методологий и чрезмерную зависимость рынков от рейтингов. Регламент вступил в силу 7 декабря 2009 года, заменив собой более мягкие рекомендации и национальные кодексы поведения, и стал первым общеевропейским обязательным законом в этой сфере.

Предпосылки принятия

До кризиса 2008 года деятельность крупнейших рейтинговых агентств (Moody’s, Standard & Poor’s, Fitch) регулировалась в основном добровольными кодексами поведения (например, Кодекс IOSCO) и национальными законами отдельных стран ЕС. Финансовый кризис показал, что агентства присваивали завышенные рейтинги сложным структурированным продуктам (CDO, MBS), которые затем обесценились, что спровоцировало цепную реакцию на мировых рынках. Европейская комиссия инициировала законодательную реформу, чтобы снизить риски для финансовой стабильности, защитить инвесторов и повысить качество и независимость рейтингов.

Основные положения

Регистрация и надзор

Регламент ввёл обязательную регистрацию всех КРА, желающих предоставлять услуги в ЕС. Регистрация осуществляется Европейским управлением по ценным бумагам и рынкам (ESMA) — центральным надзорным органом, созданным позднее (в 2011 году). ESMA наделено полномочиями проводить проверки, налагать штрафы и отзывать регистрацию. КРА обязаны ежегодно отчитываться о своей деятельности.

Требования к независимости и конфликту интересов

  • Запрет на консультирование клиентов по вопросам, связанным с рейтингуемыми инструментами.
  • Ограничение на владение аналитиками акциями рейтингуемых компаний.
  • Ротация аналитиков и руководителей проектов (не реже чем раз в 4–5 лет).
  • Запрет на предоставление рейтингов, если агентство оказывает клиенту сопутствующие услуги (например, оценку рисков), которые могут создать конфликт.

Прозрачность методологий

КРА обязаны публиковать методологии, модели и ключевые допущения, используемые при присвоении рейтингов. Любые изменения методологий должны предварительно уведомляться и сопровождаться консультациями с рынком. Регламент требует раскрытия информации о рейтингах, включая исторические данные о дефолтах и миграции рейтингов.

Качество рейтингов и ответственность

Введены требования к внутреннему контролю качества, включая создание независимой функции проверки (compliance). КРА несут гражданскую ответственность за ущерб, причинённый инвесторам или эмитентам вследствие грубых нарушений регламента (например, умышленного искажения данных). Однако ответственность ограничена: истец должен доказать, что полагался на рейтинг и понёс убытки.

Классификация рейтингов

Регламент не устанавливает собственных рейтинговых шкал, но требует, чтобы агентства использовали единые обозначения для долгосрочных и краткосрочных рейтингов, а также различали рейтинги по типам эмитентов (государственные, корпоративные, структурированные). Введено понятие «рейтинговая категория» (например, AAA, BB, C) и «рейтинговый прогноз» (стабильный, позитивный, негативный). КРА обязаны публиковать рейтинги на общедоступных веб-сайтах.

Поправки и последующие акты

Регламент № 1060/2009 неоднократно изменялся:

  • Регламент (ЕС) № 513/2011 — передал надзорные функции ESMA, усилил требования к независимости.
  • Регламент (ЕС) № 462/2013 (так называемый CRA III) — ввёл обязательную ротацию агентств для эмитентов структурированных продуктов, запрет на рейтингование государственного долга стран ЕС без предварительного уведомления, а также требование к агентствам публиковать отчёты о чувствительности рейтингов к изменениям макроэкономических условий.
  • Регламент (ЕС) 2017/2402 — уточнил правила для рейтингов в секторе секьюритизации.

Влияние и критика

Положительные эффекты

  • Снижение конфликтов интересов: агентства стали более осторожны в предоставлении рейтингов структурированным продуктам.
  • Повышение прозрачности: методологии и исторические данные стали доступны рынку, что позволило инвесторам лучше оценивать риски.
  • Усиление конкуренции: регламент стимулировал появление новых, более мелких агентств (например, DBRS, Scope Ratings), хотя доминирование «большой тройки» сохранилось.

Критика

  • Чрезмерная бюрократизация: регистрация и отчётность требуют значительных затрат, что затрудняет выход на рынок небольших агентств.
  • Недостаточная эффективность надзора: ESMA критикуется за медленную реакцию на нарушения (например, задержки в расследовании ошибок в рейтингах суверенных долгов Греции).
  • Ограниченная ответственность: инвесторы редко выигрывают судебные иски против агентств из-за сложности доказывания причинно-следственной связи.
  • Зависимость от рейтингов: регламент не устранил проблему «рейтинговой зависимости» — многие институциональные инвесторы и регуляторы по-прежнему обязаны использовать рейтинги в своих инвестиционных политиках.

Применение в России

Регламент ЕС № 1060/2009 не имеет прямой юридической силы на территории Российской Федерации. Однако российские рейтинговые агентства (например, АКРА, «Эксперт РА») при разработке своих методологий и стандартов прозрачности учитывают его принципы, особенно в части раскрытия информации и управления конфликтами интересов. В 2015 году в России был принят Федеральный закон № 222-ФЗ «О деятельности кредитных рейтинговых агентств», который во многом опирается на европейский опыт, включая требования к регистрации, независимости и ответственности. Для российских эмитентов, размещающих еврооблигации, рейтинги от агентств, зарегистрированных по регламенту ЕС, остаются обязательными до введения санкционных ограничений.

Источники

BFOmetr — база данных и аналитика по компаниям России.

На главную BFOmetr →

Похожие материалы