Рейтинговое агентство Moody’s¶

Moody’s (полное название — Moody’s Corporation, Moody’s Investors Service) — американское рейтинговое агентство, одно из трёх крупнейших в мире наряду с Standard & Poor’s (S&P) и Fitch Ratings. Специализируется на присвоении кредитных рейтингов эмитентам долговых обязательств, долговым инструментам, а также на анализе кредитоспособности государств, регионов, корпораций и финансовых организаций. Основано в 1900 году Джоном Муди (John Moody). Штаб-квартира находится в Нью-Йорке, США. Moody’s является публичной компанией, акции которой торгуются на Нью-Йоркской фондовой бирже (NYSE) под тикером MCO.

¶История

¶Основание и ранние годы

Компания была основана Джоном Муди в 1900 году. Первоначально она выпускала справочники по акциям и облигациям железнодорожных компаний, а также промышленных и коммунальных предприятий. В 1909 году Moody’s опубликовала первый в истории рейтинг облигаций, используя буквенные обозначения (Aaa, Aa, A, Baa и т. д.), что стало основой для современной системы кредитных рейтингов. В 1914 году была создана Moody’s Investors Service, которая начала присваивать рейтинги государственным и муниципальным облигациям.

¶Развитие в XX веке

В 1920-х годах Moody’s расширила деятельность на рынки корпоративных облигаций, а в 1930-х годах — на рынки ценных бумаг, обеспеченных ипотекой. В 1960-х годах компания начала международную экспансию, открыв офисы в Европе и Азии. В 1975 году Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) признала Moody’s, S&P и Fitch «национально признанными статистическими рейтинговыми организациями» (NRSRO), что закрепило их доминирующее положение на рынке. В 2000 году Moody’s стала публичной компанией, отделившись от Dun & Bradstreet, в состав которой входила с 1962 года.

¶Современный период

В 2000-х годах Moody’s столкнулась с критикой за завышение рейтингов ипотечных ценных бумаг перед мировым финансовым кризисом 2007–2008 годов. В 2011 году компания была оштрафована на $225 млн за нарушение правил раскрытия информации. В 2017 году Moody’s завершила приобретение аналитической компании Bureau van Dijk, а в 2021 году — поставщика данных о климатических рисках Four Twenty Seven. В 2022 году, после начала полномасштабного вторжения России на Украину, Moody’s приостановила коммерческую деятельность в России, а в 2023 году полностью прекратила присвоение рейтингов российским эмитентам.

¶Классификация рейтингов

Moody’s использует буквенно-цифровую шкалу для оценки кредитоспособности. Рейтинги делятся на инвестиционные и спекулятивные (мусорные).

¶Инвестиционные рейтинги

• Aaa — наивысшее качество, минимальный кредитный риск.
• Aa1, Aa2, Aa3 — высокое качество, очень низкий риск.
• A1, A2, A3 — хорошее качество, низкий риск.
• Baa1, Baa2, Baa3 — среднее качество, умеренный риск (наименьшая ступень инвестиционной категории).

¶Спекулятивные рейтинги

• Ba1, Ba2, Ba3 — спекулятивные, значительный кредитный риск.
• B1, B2, B3 — высокоспекулятивные, высокий риск.
• Caa1, Caa2, Caa3 — очень высокий риск, возможен дефолт.
• Ca — чрезвычайно высокий риск, близок к дефолту.
• C — дефолт, выплаты прекращены.

Кроме того, Moody’s присваивает краткосрочные рейтинги (например, P-1, P-2, P-3, NP) и рейтинги по национальным шкалам для отдельных стран. Для обозначения перспектив рейтинга используются «прогнозы» (стабильный, позитивный, негативный) и «рейтинги на пересмотре» (возможность повышения или понижения).

¶Методология

Moody’s оценивает кредитоспособность эмитентов на основе анализа финансовых показателей, макроэкономической среды, отраслевых рисков, качества управления и других факторов. Для государственных рейтингов учитываются долговая нагрузка, бюджетная дисциплина, политическая стабильность, внешняя ликвидность и институциональная сила. Для корпоративных рейтингов — прибыльность, долговая нагрузка, денежные потоки, конкурентная позиция и отраслевые риски. Методологии регулярно пересматриваются и публикуются на официальном сайте агентства.

¶Применение

Рейтинги Moody’s используются:

• Инвесторами для оценки риска вложений в долговые ценные бумаги.
• Эмитентами (государствами, корпорациями, банками) для привлечения капитала на международных рынках.
• Регуляторами (например, центральными банками) для определения требований к капиталу банков и страховых компаний.
• Финансовыми институтами для оценки кредитоспособности контрагентов.

Рейтинги влияют на стоимость заимствований: чем выше рейтинг, тем ниже процентная ставка по облигациям. Понижение рейтинга может привести к росту стоимости обслуживания долга и оттоку капитала.

¶Критика

Moody’s, как и другие крупные рейтинговые агентства, неоднократно подвергалась критике за:

• Конфликт интересов: эмитенты платят агентству за присвоение рейтинга, что может стимулировать завышение оценок.
• Ошибки в оценке рисков: перед кризисом 2008 года Moody’s присваивала высокие рейтинги (Aaa) ипотечным ценным бумагам, которые впоследствии обесценились.
• Медленную реакцию на изменения: агентство часто понижает рейтинги уже после наступления дефолта или кризиса.
• Политическую ангажированность: в 2010-х годах Moody’s критиковали за понижение рейтингов стран еврозоны во время долгового кризиса, что усугубило ситуацию.

В ответ на критику в США и Европе были приняты законы, усиливающие регулирование рейтинговых агентств (например, Закон Додда — Франка в США и Регламент ЕС о кредитных рейтинговых агентствах).

¶Moody’s в России

Moody’s работала в России с 1990-х годов, присваивая рейтинги российским регионам, корпорациям и банкам. В 2002 году агентство присвоило России суверенный рейтинг на инвестиционном уровне (Baa3), что способствовало притоку иностранных инвестиций. В 2014 году, после присоединения Крыма, Moody’s понизило рейтинг России до спекулятивного уровня (Ba1). В 2022 году, после введения международных санкций, агентство приостановило коммерческую деятельность в России, а в 2023 году полностью прекратило присвоение рейтингов российским эмитентам. В 2024 году Moody’s объявила о выходе из российского рынка, продав свои активы местным партнёрам.

¶Интересные факты

• Moody’s является одной из старейших рейтинговых организаций в мире, её история насчитывает более 120 лет.
• Система рейтингов Moody’s (Aaa, Baa и т. д.) стала стандартом де-факто для многих рынков.
• В 2013 году Moody’s приобрела компанию Bureau van Dijk, специализирующуюся на данных о компаниях, за $3,2 млрд.
• В 2020 году агентство запустило платформу Moody’s Analytics для оценки климатических рисков.

¶Источники

• Moody’s Corporation. Официальный сайт.
• John Moody. «The Truth About the Trusts» (1904).
• U.S. Securities and Exchange Commission (SEC). Annual Reports on NRSROs.
• Банк России. Обзор рейтинговых агентств (2022).
• Financial Crisis Inquiry Commission. Report (2011).